《非常潛力股》這本書是價值投資必讀的經典,巴菲特曾說,自己的投資有85%來自葛拉罕,15%來自費雪,而費雪就是本書的作者,他是「成長股投資」的代表人物。
什麼是成長股投資?
成長股投資不同於一般的分析方法,一般分析方法僅僅是希望減少虧損、戰勝大盤,而成長股投資則是希望透過分析來取得「數倍的利潤」。
例如以Amazon(NASDAQ: AMZN)這檔股票為例,公司依然沒有太多盈餘,本益比是天價,但它5年內股價上漲超過10倍,主因就是他有足夠的成長潛力。這種類型的股票就可以把它稱為成長股。AMZN圖表。
《非常潛力股》這本書初版發行於1958年,距離現在已經過了60年,當時投資的標的仍以工業類型為主,不見得完全適用在近幾年的網路股與科技股上,但書中許多概念到今天依然有用,是一本經過時間考驗的經典書籍。
以下市場先生整理閱讀這本書時的重點筆記:
費雪分析的核心方法:用「閒聊法」分析股票
找到公司內部人員聊天,最好是基層人員而非管理階層,對股票分析才有幫助。聊天不限於該公司的人員,可從閒聊過程延伸到其他上下游公司。
聊天法我認為算是一個可以複製的方法,以台灣為例如果你想了解台積電,最直接就是找台積電的員工,以及他們上下游的合作廠商了解一下。
這方法也不同於一般基金經理人,機構投資人有時候往往是只找公司高層聊天。
閒聊該問的12個問題?
書中不只12個,以下是市場先生認為比較重要的。
1.產品或服務的市場潛力多大?是否短期內能大幅成長、避開一次性的生意?
2.公司投入多少研發?過往研發對公司做出多大貢獻?
3.公司是否重視銷售組織的能力?強的公司研發和銷售會並進。
4.公司利潤率高嗎?低利潤的公司沒資源投入研發和加速成長,公司也必須持續優化改善利潤率。
5.公司的勞資關係如何?別買勞資關係緊張或是壓榨員工的公司。
6.高階主管間的關係如何?是團結合作,還是各有山頭和內鬥?
7.高層的能力如何?是否會充分授權、會接受基層建議?
8.公司成本分析和會計是否做好?不重視數據的高層不可能做出正確決策。
9.在同產業中公司的特點是什麼?有獨特優勢的公司才有機會長期成長。
10.公司未來獲利展望?管理階層是重視短期利益還是長期利益?
11.公司是否會需發新股票增資?增資會稀釋股票,最好避免。
12.公司管理階層的誠信如何?是否會對投資人報喜不報憂?
以上12個問題你會發現,它問題是圍繞在一個會長期倍數成長的企業所必要的條件。成長型投資的分析方法跟一般基本面分析不同,有一些數據是它比較不在乎的。