我們現在處於訂單循環的哪個階段？
由左圖可看出，自2014年以來台灣至少經歷了2次明顯的訂單／庫存循環，分別為2014年初～2015年底、2016年初～目前。
2014年初～2015年底
2015年全球經濟成長缺乏動能、海外需求放緩，加上電子產品去化庫存力道不足，台灣製造業年產值衰退10%、出口連續16個月負成長，全年GDP無法保1，成長僅0.81%，為2008年金融海嘯後表現最差強人意的一年。
台股於該年4月底站上萬點，往後一個月介於「9,500～9,700點」區間高檔震盪。6月的「未完成訂單－客戶存貨」領先出現反轉（-5.10，前值1.0）的警訊，且往後兩個月負值持續擴大 （-7.00、-9.60），台股亦在8月底時灌破8,000點關卡，指數最低跌至7,410點。
2016年初～目前
2016年3月「未完成訂單－客戶存貨」再次透露喜訊，從負值躍升至高檔水位 （10.5，前值-0.3），就此確立了連續27個月的訂單熱絡期和台股多頭趨勢，並於2018年的1月、6月分別突破1萬1,000點關卡。
然而進入到2H18，眾多隱憂逐漸浮現，市場擔心全球景氣成長趨緩、中美貿易戰衝擊廠商投資意願及信心、高階智慧手機市場趨向飽和，2018年Q3、Q4的台灣GDP數值亦透露實質存貨大增的警訊，再再驗證3～4年一次的電子業去化庫存已至。
如何用「未完成訂單-客戶存貨」訂定投資策略？
1.「未完成訂單－客戶庫存」為正值 （訂單熱絡）
從訂單回溫期擴張至訂單熱絡期，象徵未來景氣熱絡，市場動能強勁，台股3個月內投資勝率85.71%，平均報酬率2.14%，投資人可以考慮加碼台股部位。
2.「未完成訂單－客戶庫存」為負值 （訂單縮手）
從訂單熱絡期回落至訂單縮手期，訂單循環出現警訊，台股3個月內投資勝率僅42.86%，平均報酬率-3.09%。建議減少台股部位，保持謹慎態度，伺機等候、重新布局。
3.「未完成訂單－客戶庫存」負值不再破底 （訂單回溫）
從訂單縮手期返至訂單回溫期，訂單能見度稍微提高，市場出現跌深反彈的現象。根據過去經驗，訂單回溫期持續時間較短，投資人需要密切關注是否需求帶動令該數值順利轉正，進入訂單熱絡期。
後續觀察重點
截至2019年1月為止，「未完成訂單－客戶存貨」已連續7個月＜0，好消息是1月數值未再破底，進入到上述第3種狀態，6大產業未完成訂單數值都出現5%～15%的回升，我們自2月開始便持續提醒台灣重點放在最壞狀況是否已過去，本圖表便是判斷此現象的最佳指標！
本文經授權轉載自MacroMicro財經M平方
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