「首要原則，不要造成傷害（First,do no harm）」——希波克拉底誓言（Hippocratic）

這幾天跟幾位投資人聊到，近期在金融機構熱賣的單一海外債券產品，許多喜歡購買單一海外債券的人都有一種想法（迷思）：持有單一的海外債券，除了能夠享受到固定的配息之外，如果短期債券的價格下跌，只要持有到期，就能夠拿回本金。聽起來很棒，不是嗎？能夠固定領到較高的配息（通常都比存款利息高），持有到期還能夠保本，真是太完美了，難怪會在金融機構熱賣。

其實，通常金融機構熱賣的產品，都不像投資人想像中的那麼美好，單一海外債券也不例外，購買這種商品的投資人，忽略幾個重要的點：

1.投資風險依然是存在的
持有單一債券的投資人依然要面對債券的各種風險，如利率風險，信用風險，違約風險，通貨膨脹風險等等，這些風險並不會因為持有單一海外債券而消失，甚至風險更高。至於到期拿回本金，如果你買的是長年期的債券，當你在多年後拿回本金時（假設沒有違約的情況），你的本金也會被通貨膨脹侵蝕掉。

美國知名財經專家Cliff Asness在財務分析期刊（Financial Analysts Journal）裡面的一篇文章＜我（對投資產業）的10大眼中釘＞（My Top Ten Peeves），當中的第10點，他就批評很多理財顧問錯誤的告訴客戶，投資單一債券比投資債券基金更好。

他在文章中說到：「債券基金是很多債券所組成的，每天根據當天所持有的債券價格報價，一個債券的組合怎麼可能比其所持有的單一債券更糟呢？這在邏輯上是不通的。另外，持有單一債券到期並拿回本金，這一點雖然表現上看起來很有價值，但是實際上卻不是如此。」

2.成本不透明
對投資人而言，債券的買賣就像是在黑箱中操作，外界無法清楚的看出買賣的真實價格，這一點對於投資人是很不利的。有些金融機構會宣稱，購買單一海外債券不需要另外手續費，但我們都知道，金融機構不可能做賠本的生意，那麼利潤從何而來呢？

答案就是買賣之間的價差，這就好像我們去銀行買賣外匯一樣，買進與賣出之間會有個價差，但更糟的是，外匯的價差是掛牌出來的，至少你會清楚被收到多少的價差，但是債券交易完全是不透明的，你根本不會知道價差是多少，而且這個價差往往比你想像的高出許多！

3.風險過度集中
這點是我個人認為，購買單一海外債券最大的風險所在，「雞蛋不要放在一個籃子裡」，這句話是大家耳熟能詳的風險控管方式。但是，投資單一海外債券就違背這個控管風險的最基本原則。有些人會說，我購買的是XXX國際金融機構，XXX國際知名公司，這些知名大公司是不可能會違約（或倒閉）的。

真的嗎？2008年前，台灣熱賣海外結構債的時候，當時理專也是說，雷曼兄弟這種百年大金融機構怎麼可能違約，放心購買吧！持有到期你就可以保本了，多好的投資。結果…，雷曼兄弟真的就倒閉了！金融市場上，什麼事情都是可能發生的，永遠不要假設哪一家公司不會倒閉。

巴菲特曾說過：投資的首要原則就是不要（永久）的失去資金，第二個原則就是記住第一個原則。當你投資單一股票或單一（公司）債券時，其實就開始承擔了可能永久失去資金的風險，這點千萬不要忽略了！

圖片來源：Visual Capitalist

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「好的投資行為，可使每年投資報酬率增加1.5%，我期盼透過文字的分享，幫助大眾改善自己的投資行為，達到人生重要的財務目標。」

陳志彥，阿爾發金融科技有限公司總經理、臉書專頁「副總裁的理財日誌」版主。 從事銀行、證券投資及保險等相關行業，已有近二十年經驗，具豐富學術基礎及實戰經驗，經常受邀針對兩岸金融發展趨勢發表評論。

經歷：花旗銀行集團副總裁、台新銀行財富管理副總經理、法商巴黎銀行副總裁。
著作：《化繁為簡的逆思投資》、《錢的分配術》、《我被中國金融業嚇到了》等書。

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