有很多人以為，「指數化投資」是一種零和遊戲，是透過場上玩家不斷的交易來推動股價上漲。但其實細探投資股市的報酬來源，「企業股利」跟「盈餘成長」才是主要的長期報酬來源。
資料來源：約翰柏格在2016年的簡報（p.47）
當然在這麼長的過程中，你會遇上市場極度瘋狂的階段。這會讓投資人過度高估股價，使得本益比大幅攀升。
但泡沫總是會有破滅的時候。當發生「均值回歸」現象，本益比就會快速的修正回到該有的位置。甚至有可能發生嚴重低估股價的現象。不過長期來說，這種本益比改變所貢獻的長期年化報酬率，大約只會在0.3%～0.5%（紅色線）左右。
所以根據附圖，大家應該可以理解，投資股票看重的不應該是股價變化所帶來的報酬。而是長期持續成長的企業經營報酬（藍色線）。但為什麼市場上還有這麼多「股神」的成功案例呢？
其實就以單純每年0.5%（我們多送一點，用約翰柏格投資常識書中數據）的投機報酬來計算，每年千分之5再除以200個交易日，再乘以最近台股日均成交量3,000億。其實每天就有可能產生約750萬台幣的投機報酬。所以在股市多頭的階段，總是會有人成功，而且還可以在短期內賺到可觀的數字，這就是所謂「起風的時候，豬都可以飛」。
市場走大多頭階段的股神，是受惠於廣大股民所貢獻龐大交易量中的極小部分投機報酬，所以這就是為什麼在市場行情大好的時候，很難規勸投資人遠離這種情境。因為就算投機報酬率很低，但龐大的交易量就很可觀，這樣很難告訴散戶們，那種賺到幾千萬、上億投機報酬的是「小錢」。
可是回到整體市場來看，相比於投機報酬，整體市場的企業經營盈餘才是真正的「大錢」。如果以「投資報酬」的長期年化報酬率9%來做為比較，這可是投機報酬的18倍，而且這種報酬也不需要進行什麼特別操作就可以得到。
假設這9%的投資報酬均分到每一個交易日，然後有約10%的長期投資者（價值投資或指數化投資人）可以賺到這種報酬。那麼其實長期投資者所累積的報酬根本不會輸給那些殺進殺出的短線交易者，但整個投資過程卻輕鬆、有效率許多。
所以千萬不要以為指數化投資是靠著大家不斷交易拱高價格來獲取「價格報酬」。那不過就是極細微且效率極低的投機報酬。真正的報酬還是來自於各位辛勤努力的企業盈餘。
換句話說，所有奠基於股價波動的「投資」策略，其實都是在追逐那個極小的年化千分之5報酬，KD指標是這樣，任何的價格技術指標都是。
你所謂的「安心投資法」，不過就是在那0.5%的小圈圈裡互相追逐著，而真正可以讓你未來生活安心的9%報酬，你卻視而不見。使用KD指標讓你在極短期間內賺到錢？如果你再推算一下，說不定根本是賠錢的。因為整體市場在這段期間內所貢獻的投機報酬，你可能只沾到一小點，而長期投資者卻因為完整參與市場，反而可以得到絕大部分的投資報酬，到底哪個比較安心？
當你因為害怕現在市場處於高檔，擔心會走入空頭。所以疑神疑鬼不敢持續投入資金。甚至還改變自己的投資紀律。而指數化投資者卻是告訴投資人不要管市場波動，持續投入，做好資產配置、堅守投資目標。你覺得哪一種才是真正的「樂活」人生？
當一個方法是在千分之５的小圈圈內互相追逐，卻告訴你安心最重要，大不了套牢。你很有可能就真的套牢了。不投資單一國家股市是正確的思維，但不是告訴你用什麼技術指標就可以在任何一個國家的股市中廝殺。如果一個國家陷入衰退，那不管用什麼價格指標都沒用。因為只會有更低，而不知道最低在哪裡。
也不是配置到其他市場就不適用於持續投入，或是只有美國可以持續投入資金。要是你看過2000年～2009這10年的美股報酬率，你也很可能把美國排除在外。持續投入不是什麼下跌5%就加碼，那你遇上市場下跌50%的時候，會加到你手軟。這在股災中押身家還談笑風生的人可以講。至於那種害怕會一路走空，把進場KD指標從20改成10的人就得考慮清楚。
多頭股市中，大師跟勇者都特別多。持續投入是要能維持固定的投入紀律，並且沒有刻意保留現金，請相信我能這樣做的人，遠比你想像中的少上許多。
投資不用管對方說了什麼，要看他怎麼做。不用管對方給的建議有多好。想想他的做法是不是真的可以不必管市場漲跌，真的可以做到樂活人生。
本文經授權轉載自Jet Lee的投資隨筆
小檔案_Jet Lee的投資隨筆
專注推廣被動指數化投資!
我不講個股的，怎麼可能叫你入群抓飆股。
所以叫你加line群的都是騙子。
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