圖片來源：達志影像

最近股市波動很大，有時起床看到美股的收盤價，會懷疑App是不是壞了，開盤和收盤彷彿是2個世界，以價格看台股與美股，會以為發生許多大事，但事實也許更像是反映市場投資人的不安情緒。

這幾天台股底部沒再跌破後，市場出現不同聲音，多方：「看起來股市有機會慢慢打底，要找機會買回股票。」空方：「這只是死貓跳，不用急著買股票回來。」

我的想法是，判斷是真反彈，還是熊市反彈，是很不容易的，結論往往是事後回頭看才找到答案，像是幾個月後，如果回頭看反彈超過20%可能覺得是真反彈，反彈不到20%才定義說是熊市反彈。

但我的想法是，判斷真假反彈不容易，也未必具有實質意義，只要覺得反彈機會大，個股超跌那就買進，真反彈或假反彈都好，只要股價反彈到沒把握的價位就賣出，反之亦然。

若是等股市都已反映，確定牛市或熊市，才隨著市場共識做投資，也許又是新的一次買高賣低。與其糾結是哪種反彈，也許以個股角度去找到自己把握度的標的和價格，更有幫助。

另外，我看到很多人喜歡用一個絕對數字，來定義一個現象，但實際上也常會有邏輯盲點。好比說，當股市從高點修正20%，就會稱為進入熊市，那為什麼是20%、不是21%、不是22%，2020年疫情大跌，不過又馬上反彈，算是進入熊市，或是僅是牛市修正？

這都更像是投資人冠上去的名詞，但實際上，也許我們更該留意的是，當下的投資機會和把握度。另一種絕對數字，像是分析籌碼有些人會看主力買賣，以400張持股人數的增減，作為籌碼好壞的依據，但對高價股來說，矽力的400張，和低價股聯電的400張，一個金額是10億元，一個是2,000萬元，天差地遠。

並且，對市值小或是流動性不好的個股來說，400張是天量，對市值大或是流動性好的個股來說，400張則是不痛不癢。
再舉個例子，技術分析的KD達到20或80作為超漲和超跌，為什麼不是22或78等，這都難有客觀解釋。

因此，我喜歡看數字的變化，而不是單一數字，來判斷下個走勢，好與壞，往往是透過比較才知道，像是考試得70分不算高，但若知道全班同學只有一個及格，那70分就是頂天了，像是前面例子，股價當從高點修正3%、5%、8%時，過程中就能先判斷基本面或環境是否出現疑慮，等到20%才用熊市去解釋下跌原因，其實意義不大。

而KD隨著時間反轉還是見頂，也許比看單一數字評論多空更有意義，另外，本益比也如此，30倍算貴？5倍才便宜？

未來衰退的股票，本益比再低也許都是貴，未來獨霸一方，獨享市場而成長的個股，長期來講，評價倍數也可能愈墊愈高，因此貴或便宜，除了本益比的絕對數字，也要思考數字背後所代表的競爭力和成長性。我自己習慣多比較同業，和個股過去的營運變化，會比較容易找到個股的投資價值。

至於操作想法，我認為目前市場的基本面和股價表現，比較像是過度恐慌的徵兆，從財報能觀察到，近期當個股財報沒達標的，或是沒有驚喜的，市場都是以大跌來處罰。

甚至連傳產股Target營收仍有成長，只是通膨導致利潤不如預期，股價也跌超過20%，這些不是災難性的財報後卻導致大跌，是近年市場少見的狀況。

其實Target跌20%和科技股跌20%意義差很大，Target過去股價波動相對小，因此暴跌更像是市場原本覺得升息對科技股不利，逃亡到傳產股後發現又不如預期，恐慌蔓延所導致。

目前多頭行情缺的不是好的財報數字，或是經濟數據，因為市場預期都會不斷隨時間改變，像是CPI從8.5%下降至8.3%，但仍跌是因為市場預期8.1%。

因此，目前多頭要等市場預期夠低，投資人持股信心回升。但也正因如此，對於長期投資，若發現個股未來成長相對不會受到景氣影響，仍是優質公司，那麼在市場恐慌拋售時，才能取得更低的買進成本，股價永遠都是緩漲急跌，急漲則是暴跌，換言之，漲的時間很漫長，而下跌的時間相對短，因此要買到大跌的好價位，時機也是消縱即逝，我的經驗是，等到大盤回穩後，市場往往也會後悔信心不足。

至於現在是好價位嗎？以大盤而言，也許不遠，但對不少個股而言，我認為的確陸續浮現。

先講大盤，如果要判斷大盤底部，我認為基本面比較無效，畢竟基本面是長線趨勢，也時常要與市場預期比較，因此不容易判斷底部，這時技術面和籌碼面也許更好用，

技術面，我會更統計上市櫃公司技術指標強弱勢個股數的消長來判斷，例如黃金交叉和死亡交叉個數的變化。

籌碼面，我會找內部人或庫藏股的實施狀況。至於個股，4月底大跌時，許多朋友覺得IC設計跌得多，搞不好還會跌，因為QE，搞不好像聯發科10倍本益比會跌到剩7倍～8倍，矽力、譜瑞、力旺搞不好也會更便宜。這是一種可能，但更像是憑感覺，我自己會回到每件事的發生機率，判斷是否要有任何操作。

目前選股可以朝3個條件
第1點：是個股所在的產業，具有全球競爭性的產業，若未來遇到景氣衰退，也不易受到國際對手殺價競爭影響。簡單來說，若買台股，要選擇台灣在該產業是全球佼佼者。
第2點：是選擇評價面相對同業或是過去便宜，甚至超跌的個股，最簡單的方式，可以看過去5年以上的本益比，並判斷現在個股的競爭力與條件，是否比過去低檔還差，如果不是，那也許有幾可趁。
第3點：研判未來個股的獲利成長能持續往上，像是與成長疑慮的經濟，走在平行宇宙的個股。

若滿足這3個條件，任何時候買這些個股都不必太擔心。差異在於，在現在股市大跌的過程，滿足這3個條件的個股，也漸漸的比過去還多。

再強勢的盤，也會有下跌的個股，再弱勢的盤，以會有上漲的個股，盤勢的變數太多，我們難以精準判斷未來怎麼走，但若把變數縮小，只看個股的後市，也許判斷相對輕鬆。

股價上漲，我們會變樂觀，股價下跌，我們又變悲觀，實際上個股或是經濟面的本質變化，需要時間，不像我們的樂觀和悲觀，不斷改變的這麼頻繁，股市有趣的是，有時候要逆著個性做事，往往結果會更好。

本文經授權轉載自股市隱者

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