展望2023年，我們可以從各產業對於整體EPS年增率的貢獻度看出產業輪動的趨勢，2022年Q4之後，2022年強勢的產業板塊，能源年增率將快速放緩，工業的航空挹注亦僅延續至明年Q1，醫療保健明年則將面臨高基期的壓抑。而
2022年較為弱勢的非必需消費、金融、科技等，有機會在2022年Q4至2023年Q1見到EPS年增率落底，並逐步轉向給予整體EPS增速支撐，因此明年上半在板塊輪動期間，增速或仍將於低檔，但年底開始好轉的板塊，市場也正重新對焦前景，並且也見到資金領先流入的現象。資料來源：Refinitiv I/B/E/S data
歐洲營收前景一路走弱至明年Q3
Q3歐洲Refinitiv財報在歐洲能源價格高漲、供不應求情況下，能源公司在Q3賺取高額利潤，如法國TOTALENERGIES、英國BP、英國殼牌（ROYAL DUTCH SHELL），整體能源類股年增率達到147.1%；另外由於同樣受惠於能源危機的電力供應公司被歸類在公用事業，如西班牙能源供應商伊比德羅拉（IBE）、英國國家電力供應公司（National Grid）、德國電力與天然氣第二大供應商萊茵集團（RWE），Q3公用事業整體EPS年增率也達到172.3%；工業則受惠於航空類股、能源與電力服務供應商（如：西門子）營收大增，EPS年增率48.7%。不過看到Q4，預計上述的強勢族群成長率開始趨緩，整體Stoxx 600的財報年增率也將從33.4%滑落至13.3%。
資料來源：Refinitiv I/B/E/S data
展望2023年，歐洲整體產業輪轉的趨勢並不明顯，隨著能源價格在本季度出現明顯下跌，再加上英國、德國等各國政府已提案將對能源與電力公司課徵30%～35%不等的「暴利稅」，因此預期能源類股、公用事業類股明年EPS成長將逐季下滑，在明年轉成負向貢獻。另外，隨著歐洲經濟明顯趨緩，包含實質零售銷售出現負成長、製造業與服務業PMI已連續數月低於榮枯線之下，歐洲成長放緩也將在更多產業中出現，明年Q3歐股有一半的產業EPS年增將出現負成長，整體EPS預估年增率將一路下滑至2023年Q3，僅剩少部分的產業維持部分優勢，反應明年整體歐洲明年衰退風險將持續籠罩。
資料來源：Refinitiv I/B/E/S data
結論》營收前景修正反覆測試，美國落底時間早於歐洲
整體來看，美國、歐洲Q3財報表現均高於市場預期，但財報未來前景修正的測底動作仍在持續，根據Refinitiv資料，S&P 500 2022年Q4的EPS年增率預估持續下修至-0.4%（原先預估5.8%），2023全年預期也下修至4.9%（原先預估7.8%），透露市場的前景對焦尚未結束，不過美國EPS的絕對值、年增率落底的普遍共識皆是在2022年Q4至2023年Q1，而短期能源、工業（航空）、房地產等板塊，EPS年增率雖然較為強勢，但延續性較低，有望在明年上半逐漸跟循環性如非必需消費、科技、金融等板塊輪動，循環性開始築底，並在聯準會升息至終點利率、製造業循環重啟後，基本面於明年下半年回升。
而歐洲Stoxx 600部分，2022年Q4的EPS年增率預估下修至13.3%（原先預估22.3%），而2023年Q1至Q3則在本次財報優於預期的表現下均有所上修，然趨勢持續向下，其中又以循環性類股壓力較大，EPS年增率仍有進一步下滑的可能性。
圖片來源：財經M平方