5月聯準會會議之前的CPI報告公布後，市場將焦點轉向3月會議紀要，本次聯準會經濟研究工作人員首度提及美國今年晚些時候，可能發生輕度衰退（mild recession）的預估，這會影響到聯準會委員態度、5月是否再度升息嗎？本次紀要重點摘要及我們的觀點如下：
1.經濟部分
市場關注的美國年內輕度衰退（mild recession）預測，我們可以發現預估的前提，建立在銀行業危機之後，信貸緊縮可能開始影響到經濟活動。（原文：Given their assessment of the potential economic effects of the recent banking-sector developments, the staff's projection at the time of the March meeting included a mild recession starting later this year, with a recovery over the subsequent two years.）
而從高頻的商業銀行貸款數據來看，信貸緊縮在商業房地產、商業貸款、汽車貸款中開始出現小幅的滑落，而民眾信用卡循環貸款、住宅貸款則支撐在相對高位，觀察聯準會委員3月SEP預測，美國2023年GDP僅小幅調降1個百分點至0.4%（前0.5%）來看，今年高機率見到經濟增速低於長期平均，但信貸緊縮效果不確定性仍高，可藉由商業銀行高頻數據追蹤，是否有超出預期的衰退程度。
圖片來源：財經M平方2.通膨與貨幣政策部分
聯準會委員普遍仍強調通膨遠高於2%長期目標，雖然銀行業危機有可能導致企業、家庭的信貸條件緊縮，並對經濟、就業、通膨帶來壓力，但是考量到信貸緊縮影響的不確定性，現在就自信地評估信貸緊縮對經濟活動、通膨的影響程度還為時過早，關鍵仍是繼續密切追蹤事態發展，並更新對信貸緊縮實際影響、預期影響的評估。（原文：Participants noted that it was too early to assess with confidence the magnitude of the effect of a credit tightening on economic activity and inflation, and that it was important to continue to closely monitor developments and update assessments of the actual and expected effects of credit tightening.）
而在討論貨幣政策前景時，委員普遍認為通膨仍然過高、就業市場也依舊緊張，並強調如同聲明稿所述，預計一些額外的緊縮可能是適當的，不過許多委員（Many）表示銀行業危機降低了他們對足夠限制性政策利率區間的評估，並且認為應該要關注信貸狀況、信貸流動變化及金融狀況對經濟的影響，有許多委員（Several）表示有鑑於經濟前景的高度不確定性，適當的貨幣政策立場需要保持靈活性、選擇性（flexibility and optionality）。
本文獲「財經M平方」授權轉載，原文：美國CPI趨勢放緩，聯準會或轉向關注經濟
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