7月21日中國政府無預警宣布人民幣升值2%，與我一貫強調人民幣短期內不升值的主張不同，我認為這是中國政府為了降低與國際間緊張關係所做的妥協，不過升值幅度不大，代表中國政府仍認為只能小動，不能大動。
目前外界有兩種預期，一是認為這是人民幣一連串升值的開端，如果真是如此，就會引發另一波投機熱錢流入中國，將導致中國經濟持續過熱，但我認為中國政府這麼做的機會不大；另一個就是市場對於升值幅度失望，反而成為投機熱錢撤離中國的開端。
此次人民幣微幅升值再次增長投機氣氛，卻對中國經濟影響有限，唯一受到較大衝擊的是出口產業，出口產業的獲利愈來愈薄，人民幣2%的升值幅度，就可能讓出口產業的獲利下降10～20%。
但整體來說，投資仍是影響中國經濟成長的主因，目前對經濟成長率的貢獻度高達50%，人民幣微幅升值不會改變這種結構，我維持過度投資的負面影響，將讓經濟長週期於2006年見頂的看法。
此外，觀察隔日（7月22日）股匯市情況，可初步研判人民幣微幅升值頂多讓油價、歐元小幅上揚，但對其他貨幣的影響非常有限。我認為，這波提前於6月反彈的亞洲股市榮景可維持至8月，但9月分就充滿變數。