投資衍生性金融商品 先別「勇敢」跳！

再加上資產證券化的蓬勃發展，導致衍生性金融商品種類繁多、結構複雜，尤其是以房屋抵押證券為代表，再加上衍生的汽車貸款、信用卡貸款、應收帳款債權等，可能包裝成連動債或其他證券化商品再賣到市場上。

它的原理是放款機構將車貸、信貸等債權，以資產證券化的方式變成資產基礎證券（ABS）出售給投資銀行，投資銀行則是將ABS集中起來在再次進行資產證券化，等於是重新設計包裝，變成各種擔保債權憑證（CDO），再賣給大型金融機構、基金公司，這些公司再包裝成不同的基金或其他金融商品賣給一般散戶。

以房貸來看的話，銀行因為沒錢或者是想把資金做更有效的運用，所以就把房貸債權賣給特殊目的機構（SPV），SPV再把它包裝成不動產抵押債權證券（MBS）賣出去，之後又發展成更複雜的擔保房貸憑證（CMO），其中只要任何一個環節有問題，投資人就得承擔相關風險，就像是包含芭樂、蘋果、香蕉的綜合果汁。

以往，芭樂壞了，只有吃芭樂的人會拉肚子，可是變成綜合果汁，不管是哪一種水果出問題，喝到的人都會受牽連，這就是經過包裝之後的擴散效果。當然，連結相關CDO、CMO的連動債也無可倖免。

這些經過層層包裝後的商品，國外發行對象都是機構法人跟大額投資人，因為這些投資者有能力評估，也知道包裝在裡面的內容是什麼，可是一般的小散戶不清楚。就像是有人赤腳踩到溪裡，都是要溪水清澈才敢踩下去，否則怎麼知道會不會踩到水蛇？所以說，投資人搞不清楚這些衍生性金融商品的組成內容，以及中間複雜關係的情況下，是不是可以不要這麼「勇敢」的跳進去。

對於一般散戶來說，愈複雜的東西就愈危險。例如有的人認為，以內含MBS的基金來說，美國80%以上的MBS都有美國政府國民抵押協會﹙GNMA﹚、美國聯邦住宅抵押貸款公司﹙FHLMC﹚、美國聯邦抵押貸款協會﹙FNMA﹚擔保，保證本金跟利息都會如期償還。