8月中至11月初，油價從每桶69.83美元一度衝到98美元，漲幅近4成，但以石油為原料的塑化股竟能同步走揚，部分個股股價漲幅逾倍，打破了一般人認為高油價是塑化股利空的既定印象，高油價的「上肥下瘦」情況為何會被顛覆？
在高油價中要受惠 靠轉嫁能力及供需狀況
確實，塑化產業受油價影響很大，主要是原油煉出來的石油腦（Naphtha）為塑化產業最上游的原料。不過，隨著油價高漲，到底誰受惠，完全要看業者的轉嫁能力。轉嫁能力又視產品供需吃緊狀況而定，並不能說油價高漲就是上游或下游受惠。
舉例來說，2006年油價在8～月達到最高峰，當時乙烯（Ethylene，編按：石油提煉出石油腦，石油腦可提煉出乙烯）處於歲修旺季，加上國際各乙烯大廠頻頻傳出故障，造成乙烯供給吃緊，當時乙烯的原料石油腦價格處於每噸600～美元，乙烯的現貨市場價格卻可飆高至每噸1,300～美元，毛利率高達25%以上。
而當時下游塑化產品如五大泛用樹脂，供需正常，在面臨如此飆漲的乙烯價格時就很難跟著把價格調高，下游成本無法轉嫁，毛利率低到無利可圖，因而呈現「上肥下瘦」的情況。
下游 新興市場需求強 傳統塑料價高、供給短缺