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小檔案_曾淑雲
學歷:中央大學財金所EMBA
經歷:康和投顧經理
現職:晨星台灣區負責人
股神巴菲特(Warren E. Buffett﹚經營的波克夏公司,營運狀況連續第3季慘淡,今年第2季淨利29億美元,較去年同期衰退7.6%。且截至8月15日為止,該公司年初迄今的股價累積下跌16%,超過標準普爾500指數下跌的12%,為自1990年以來最差的上半年表現。
無獨有偶,由號稱傳奇基金經理人米勒(Bill Miller)操盤,標榜價值投資的全盛信託基金,自創下連續15年打敗標準普爾500指數的輝煌成績後,過去3年的表現卻差強人意,截自今年第2季止,該基金3年年化報酬率遠遠落後標準普爾500指數同時期的報酬率達13%。
過去,這兩位投資大師的輝煌表現,讓價值型投資成為市場顯學,但最近的表現,不禁讓人開始懷疑所謂的價值投資是否失靈?
一般來說,投資目前股價遭低估但未來具成長潛力的公司,泛稱價值型投資。而投資於預期營收成長率會持續創新高的公司,就稱為成長型投資。如果基金的投資標的較偏重於價值型投資,那麼這檔基金被稱之為價值型基金,相對地也會有成長型基金。
原因1:季報酬率勝大盤
若以晨星歐亞股票基金幾個主要市場組別來分析,2006年之前,價值型基金的年度表現明顯優於成長型基金,然而自2007年以來,成長型基金組別表現則優於價值型基金組別。
(表1) 成長型股票基金vs.價值型股票基金年度報酬率