Lesson1 察覺風險
發現泡沫不難，難在無法預料，它吹多久會破
Bubbles are not hard to identify. The challenge is that it's very difficult to say when they're going to be over.
先談談這次金融風暴，我必須強調，我不認為這次是所謂的「房市泡沫」（housing bubble），說得更精準一點，應該是「房貸泡沫」（housing finance bubble）。沒錯，房價之前是漲得很高，不過房地產是一種地區性市場，不是所有區域房價都會出現同樣的漲勢，而是整個房貸機制讓房價不斷上飆，所以，housing credit或者是housing finance（房貸市場），才是真正的泡沫。
觀察這種泡沫，根本不需要什麼深度或分析，就能看出來。首先，你可以發現房價漲得很高，上漲速度比收入增加的速度還快，而且房價是靠著民眾不斷借錢買房子來支撐，連很多財務狀況不佳的民眾，也可以靠超貸先買一間房子，再拿這間房子再貸款，買更大、更貴的房子。
還有，2、3年前，如果你留意日常生活就會發現，每天信箱裡，有成堆要你借錢的廣告，而且當時的利率也不高，很多人靠著借錢來買屋，然後賣出賺錢。跟20年前的經濟模式不一樣，以前貸款機構把錢借出去，然後靠著收利息賺錢。現在則是把錢借出去後，再把這個「債權」賣出去，換取資金再借出去，這樣循環下去，慢慢就有人開始發現，整個借貸市場真是玩得太過火了。
科技泡沫時，那斯達克本益比超過100倍，目前降至20多倍
科技泡沫時，那斯達克本益比超過100倍，目前降至20多倍
名詞解釋_科技泡沫
1998～2000年間，歐美股市中，一些新興的網路公司股價快速上漲，刺激投資人瘋狂進場追高，推升股市大漲，許多網路公司股價表現超越傳統企業。不過，由於許多網路公司當時並沒有真正的實質營運，只是靠投資人盲目地炒高股價，最終，這股網路泡沫爆破，導致股市重挫。