長期投資，債券一定比不上股票嗎？
在大多數人心中，這個問題的答案無疑是肯定的。債券代表溫吞、緩慢，遠遠比不上股票價格的劇烈波動，但如果投資者並不想頻繁交易，只想長期持有，結果還是股市會大幅超越債市嗎？
論風險》股票波動度高於債券
讓數據自己說話。比較花旗世界公債指數和MSCI世界指數（詳見圖），若是在20年前，投資100元直到2008年底，本利和可以拿到419元，如果投資在股市，卻只能拿回284元。投資債市的報酬，很意外的，竟是股市的1.7倍。
股市的支持者或許會說，這不公平，因為現在是股市大空頭，以2008年底為計算基準，當然股票要吃暗虧。
那我們試著拉股市一把，把計算時間點從2007年底，往前推20年，再算一次。2007年底可是長達5年股市大多頭的最高峰，結果如何呢？這回，債券可以獲得394元，相當於年複合報酬率（即以複利計算的意思）5.5%，而股市可以獲得590元，相當於年複合報酬率8.3%。
這回股市贏了，但勝出的幅度其實也不算大，靠股票大牛市的幫襯，居然只小贏2.8個百分點，此時，細心的讀者應該已經發現，統計時間只差1年，債市的報酬差異很小，股市的報酬差異卻很大，股票的風險波動度永遠比債券高上1倍，希望幸運如你，都能買在低點，賣到高點。
有德國股神之稱的投資教父――安德烈‧科斯托蘭尼（Andr`e Kostolany）曾經用狗和主人比喻證券市場和經濟，狗會先跑在主人前面，再回到主人身邊，這樣反反覆覆，就這樣到達目的地，主人走了1公里，狗則來來回回走了4公里。
同樣比喻，也適用於債市和股市的長期走勢，債市就像人，緩慢而穩健地往上走，而股市就像那隻忙碌的狗，雖然長期往上，卻上上下下地狂奔著。
股市波動大，不見得贏過債市平穩上揚
20年前投資100元在債券，到去年底可增值為419元！