風險偏好升高，投資評級公司債深具潛力

債券市場目前充斥各種雜音，經濟大環境可能出現通貨緊縮或再通膨的看法都有，加上公債供給大量增加的情況，都持續牽動各類債市之投資價值。尤其第2季末至第3季初，景氣復甦速度與強度的不確定因素升高，使得自今年3月以來走強的風險性資產漲勢嘎然而止，公債也因市場氣氛在樂觀與保守之間游移，沒有太大的表現空間。然而，整體而言，有鑒於景氣走出谷底過程，投資人對風險性資產接受度略微提高，公司債與新興市場債後市持續看好，其中投資評級公司債與公債利差仍大且企業財務體質相良好，依然是下半年深具潛力的投資標的。

市場重新將焦點關注在疲弱的經濟數據，風險意識再度抬頭，預期短期風險性資產將出現整理，等待下一波彈升機會，我們可以先從以下二個指標，洞察未來債市的投資方向：

1.短期領先指標將由負轉趨接近正數：
根據天達資產管理統計，目前G7的GDP仍為負值，但用來觀察未來4個月的短期領先指標，預期將由負數回升，逐漸逼近正數，顯示大環境景氣在年底前將持續獲得改善，這個現象對風險性資產將有正向影響，不過卻不利於公債後市之表現。

2.美國聯準會(FED)年底前升息機率不高：
美國大量發行公債搶救陷入困境的經濟，供給面大量增加，使得公債投資價值受到嚴峻考驗，加上目前經濟的復甦之路仍存有些許不確定性，FED尚無立即升息的必要與條件，預期聯邦基準利率要到明年才可能開始緩慢調升，公債殖利率仍將持續維持在低檔水準。

綜上所述可以發現，隨著景氣逐漸好轉、公債發行規模大增，加上公債殖利率持續維持低檔等因素，在在不利於公債未來之表現，反倒在大環境逐漸改善的趨勢中，投資人風險偏好將升高，對於波動風險較高之公司債、新興市場債將具有正向影響。以下即分別加以說明：