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Smart智富月刊136期
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聯準會升了沒?
撰文者:天達資產管理 John Stopford
2009-11-27
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澳洲、挪威陸續鳴槍升息,全球央行從2008年聯手降息的行動正式宣告結束,接下來,市場評估的重點將是各央行貨幣政策轉向的時間表,由於各國景氣復甦程度不一,未來貨幣政策行動將漸趨不一致,但可預見的是,為保護剛剛恢復生機的景氣動能,美國聯準會(FED)今年底前升息的機會並不大,全球低利率環境仍可望維持一段時間,持續有利資金轉向擁有較高殖利率的公司債。
FED主席柏南克11月16日會議後,強調美國低利率仍將持續一段時間。這番公開談話,釋除不少人心中疑慮,追蹤過去FED開始升息時機,通常在失業率創高峰的六個月後,目前逐漸收回量化寬鬆貨幣政策,研判可能升息的時間點應落在2010年中旬。
一旦FED啟動升息機制,接下來調整利率的速度將會加快,這是因為利率應回到中立的水準,且2004年聯準會緩步升息的作法證明是一個錯誤,反觀1993年快速升息,反而帶來較為均衡的長期經濟成長,況且當美國經濟恢復健康時,聯準會將期望逐漸縮減去年以來過度膨脹的資產負債表。
英國雖也是這次金融海嘯重災區,目前還繼續透過量化管理,營造寬鬆貨幣環境,惟澳洲和挪威的升息,將造成美英央行的壓力,一般認為,2010年中以後英國也須採取快速升息策略,以控制風險。
至於歐元區,由於經濟衰退程度較嚴重,經濟復甦較缺乏動能,歐元區未來將透過更多元的政策來刺激經濟,先是降低長期流動性的擔保、調升銀行同業之隔夜拆款利率,最後才可能調高重貼現率。
日本則持續陷在通貨緊縮的困境中,要看到經濟成長和物價上揚,恐怕還要拖好一陣子,屆時日本央行才可能祭出緊縮貨幣政策。
綜觀來說,在經濟回溫,全球貨幣政策升息前,我們仍看好公司債最具投資機會,尤其目前全球利率仍低,資金將持續尋求較高殖利率的投資機會,市場資金充沛,這些都有利公司債表現。
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