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Smart智富月刊137期
獨家披露》冠軍操盤手施達文2010年布局策略
要賺中國財 就買它的「鄰居」!
整理者:胡健蘭、採訪者:胡健蘭
2009-12-30
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面對貨幣、資產通膨
會持有較短天期的債券 以及日本高殖利率個股
問:2010年通膨會發生嗎?
答:當我們提到「通膨」這兩個字時必須很小心,因為通膨對不同的人有不同的意義,我們實際上已經看到「貨幣通膨」(monetary inflation,這裡指政府不斷挹注市場資金),也看到「資產通膨」(asset inflation),一般來說我們不會看到所有的資產都上漲,通常是有些資產價格上漲,有些下跌,但在過去9個月,幾乎所有的資產價格都上漲,這就是資產通膨。
貨幣通膨、資產通膨下一步會轉嫁到消費者物價,但是到底什麼時候會讓整體的CPI上揚,我們無法精確預料,不過,在整體物價中,原物料以及進口商品會先漲。
問:你一直持有日股,且比重不少,今年以來日股表現相對落後,為什麼還維持高比重?
答:日本有很多體質很不錯的公司,重點是這些公司提供很不錯的「股利」,像日本一些電信服務商(如NTT DoCoMo)的股利殖利率高達3%~5%,不僅大幅優於日本公債(約0.5%),即使在美國或歐洲,也不容易找到殖利率這麼高的股票,這可以視為拉高固定收益獲利的策略之一。
所以在日股,除了要挑營運體質很好,還要選股利率高的公司,而且,日本很多公司的營運非常全球化,在投資組合中加入這些公司,可以讓持股更多元分散。
問:金融風暴後,已開發國家市場是否會失去投資價值,而由新興市場成為核心配置?
答:為了提高整個投資組合的收益,我們願意接受高波動風險,這高風險、高收益的配置會發生在新興市場,但同一時間,我們必須保留風險較低、流動性較高的標的來保護本金,這樣的標的仍在已開發國家市場。雖然我們無法預料這些已開發國家的貨幣價值長期會如何,但為了控制風險,我們需要這些流動性。因此,不管新興市場上漲力道多吸引人,投資組合還是要分散,除了區域外,股票、債券、現金部位都要分別持有。
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