救市政策近尾聲？你準備好了嗎？

2008年我們經歷有史以來最大全球金融危機，美國30年代經濟大蕭條的殷鑑，促使全球政府罕見連手推出史無前例的救市政策，央行大砍利率，無限制供應資金給金融業者、印鈔票去收購債券，政府減稅、擴大公共支出，更動用國家資源支持金融業和主要產業，鼓勵民眾購屋和買車，一年多來這些救市政策逐漸發酵，景氣逐漸走出谷底，並邁向復甦。

景氣榮枯循環原是經濟發展過程的正常現象，這次全球經濟從面臨大蕭條危機，由政府施以各項財政與貨幣政策積極搶救，到目前已回復成長軌道，依著景氣循環脈動，可以預期的是，政府救市政策終究要功成身退，政府舉債消費、刺激經濟的作法，無法一直玩下去，許多國家這一、兩年將會出現過度財政擴張反而不利經濟成長。

不過，美國經濟學家在最近4次經濟衰退後，預估第1年景氣復甦的經濟成長率都較為保守，約比長期平均值少了一個百分點，2010年景氣復甦的情況，有可能超乎預期，係因為過去一年來量化管理、寬鬆貨幣政策的遞延效果已逐漸顯現出來。惟隨著政府將可能開始緊縮貨幣政策、停止財政刺激政策，部分國家如澳洲、挪威、以色列的利率已走高，加上央行從市場買回公債的動作可能進入尾聲，不再營造寬鬆貨幣環境，經濟成長將在初期強勁走揚後逐漸放緩。

整體來說，對中期經濟成長展望仍是比較正面的，持續維持在向上的趨勢軌道，低通貨膨脹、低實質利率將會持續好一段時間，然而一旦各政府救市政策退場動作太快，或者經濟復甦的情況無法使失業率有效獲得控制，那麼2011年全球經濟可能再次面臨較大的修正風險，不過發生的可能性應不高。

2009年的牛市，讓投資人重燃信心，惟若各政府救市政策開始退場，投資市場波動可能升高，因應這個變數，投資人應該要提早準備，強化風險意識，尤其各主要央行可能自2010年下半年開始升息，將衝擊已開發國家短天期公債表現，而CCC評級公司債目前的價格亦已幾乎完全反應其投資價值，相對不具投資魅力，中等評級公司債因與公債利差仍大、又擁有較高殖利率優勢，仍是市場佈局焦點。