未來要學著和高價原物料相處

理由1》寬鬆貨幣政策　導致非商業用途炒作

《Smart智富》月刊問（以下簡稱問）：你怎麼看2009年以來的原物料漲價，2010年原物料行情會如何？

伊恩‧韓德森答（以下簡稱答）：全球正被熱錢淹沒（washed by cash），這些資金都是因各國中央銀行的緣故，特別是歐洲和美國，利率無法置信的低，導致大家都在追逐hard asset（硬資產，如黃金和其他的商品），但是這並不是因為需求上升，所導致的原物料漲價。

事實上，這次原物料價格上漲主要是非商業用途的炒作，現在原物料的買家，和過去不同，是投資客因為利率過低，為了追求更好的報酬，投資人不可能緊抱現金，反倒急著分散投資。

因為央行繼續使用寬鬆貨幣政策，導致這種狀況會一直持續。但是，如果政府讓利率提高，政府債務的負擔會愈來愈大，因此低利會持續維持一段時間，直到政府有能力償還負債。

這筆非商業用途的原物料購買金額高達4,000億美元（約合新台幣12兆7,100億元），包含對沖基金、退休基金（pension funds）、銀行，都為了分散風險而來購買原物料。

理由2》採礦量逐年降低　造成供需失衡

此外，金融海嘯之後，採礦公司延後開採計畫，就像是世界上所有西方公司一樣，為了保持資金流動，瘋狂的持有現金（dash for cash）。

因此企業在2009～2010年減少在原物料探勘，當需求回復到正常水準時，特別是新興國家大量消耗原物料，礦產公司根本無法滿足需求，可以看看鋼鐵市場，金融海嘯初期，汽車銷量下降，但因為美國的汽車補貼政策又重新恢復生機，目前鋼鐵庫存掉到20年來的低點。

此外，過去25年人類在採礦量上已經逐漸降低，好採的礦已經都被開採光了，現在，我們必須用更複雜的方式取得品質沒那麼好的礦產，我沒有說我們快要用光這些資源，但是容易開採的礦產都已經被開採了。