今年波動會很大　但操作不能保守

這個情況會影響新興市場，包括亞洲的經濟成長。像中國，以往靠出口到西方國家創造快速經濟成長，可是，當西方國家消費力減弱，這些靠出口到西方的經濟體，成長力道當然會跟著減弱。不過，這並不代表亞洲經濟未來就無法大成長，只是靠內需支撐的比重必須拉高。

股市不一定與經濟連動　挑體質好公司就能有機會機會

問：你不看好成熟市場經濟，可是你的投資組合中，歐股和美股合計達70%，為什麼？

答：現在很多歐洲公司獲利來源都是從亞洲或其他地方，像運動用品公司愛迪達（adidas）。所以，所以，股價要上漲不一定得要靠股票發行地的經濟成長，因為這些企業可以透過撙節成本或者擴大營運觸角來提高獲利。

問：如果成熟國家和新興市場經濟成長力道都被削弱，那股市還有多頭行情可期嗎？

答：投資人買股票通常會出現2個迷思：

迷思1》股市要漲，一定得有經濟成長支撐，這是錯的！

你看歐洲股市，2003年到2005年，可說是全球表現最好的幾個區域之一，可是那段期間歐洲經濟成長根本不好，為什麼會這樣？因為企業擔心營運成長空間有限，就專注控制成本，反而提高獲利，刺激股價上漲。

迷思2》有好的經濟成長，股市就會有表現，這也是錯的！

你看中國，1997年到2005年，經濟飛速成長，可是股市根本沒有表現。

從上面兩個例子可以說明，股價有沒有表現，關鍵是要看企業營運，因為你投資的是企業獲利。

問：你說股市跟經濟不一定連動，那你看好新興市場前景嗎？

答：看經濟基本面，是的。但是如果是談到股市，就要看價值（valuation），即使經濟成長率高，但如果得用很高的價格才能投資（新興市場），即使基本面好，還是不合理。