明天經濟氣象還是晴天？

希臘國債危機，是近來股債市動盪的根源，希臘遭信評機構調降為非投資級債券，愛琴海的天使墜落了，這片烏雲是否將遮掩全球逐漸復甦的景氣藍天呢？

套句英國前首相邱吉爾（Winston Leonard Spencer Churchill）名言：「現在並不是結束，結束甚至還沒有開始。但是現在可能是序幕的結束。 」換言之，雖然西半球傳來歐洲債務危機的不安消息，再度引發全球投資市場大震盪，但景氣復甦步調還在持續進行中，還沒有劃下句點。

只是當希臘掀起南歐國債風暴後，也使原本對市場抱持樂觀的態度遭受試煉，國際資金紛紛流向美國和德國公債避風頭，但這僅是短期現象，一旦烏雲散去、市場動盪平息後，這些資金將再尋求其他較佳的報酬機會。南歐國債問題，是不少已開發國家財政揮霍無度、債台高築的冰山一角，曝露美歐國家財政沈重的問題不可輕忽。

但可預見的是，各主要國家央行為嚴防經濟陷入二次衰退，仍樂於將利率維持在低檔，使得疲軟的經濟可以獲得支撐。惟景氣持續回溫，也使央行年底升息的可能性無法排除，公債殖利率將會快速回升，不利公債後市表現，美國和德國公債也將不再是資金的避險天堂；至於英國方面，大選才剛剛落幕，政治雜音充斥，除非新政府在縮減財政赤字提出具體可行方案，才能提振英國公債市場。

然而，目前歐洲債務危機尚未平息，市場投資人信心有所動搖，歐盟緊急融通方案出爐，力挽狂瀾後，市場雖稍獲安撫，但不少資金暫時退避觀望，仍有待時間來淡化這次的衝擊，波動恐會持續一段時間。但好消息是，各項經濟數據改善，景氣復甦趨勢並沒有改變，加上低利率環境，經濟終將會再步上成長軌道，有利資金再流向景氣循環和高收益率資產，這將有利於公司債和新興國家債市後市走勢，我們也持續看好公司債與新興市場債這兩大類資產。