報章雜誌常說的常識
不一定都是正確的
費雪開篇就講,「真正重要的一個問題是:你知道什麼別人不知道的事?」他說的可不是內線交易、從特殊管道取得還未公開的公司訊息,而是市場還沒反映的資訊。有點難,對不對?所以作者把這拆成3個問題,希望能幫助讀者一步一步的建立在市場賺錢的思維方式。至少,可以降低被騙的機會,擺脫散戶追高被主力倒貨的宿命。
第一個是「我們所接受的市場常識,其實是錯的!」若不能破除這迷思,就會不斷的犯錯並賠錢。比方說:「高本益比代表高風險」、「鉅額預算赤字是不好的」、「利率上揚不利於股市」⋯⋯有哪幾條是你相信的?
都是在新聞上很容易看到的標題,我們都在不知不覺中被洗腦,並接受這些直覺上似乎有道理的講法。舉例來說,本益比是很多人學習基本分析時最早接觸到的指標,「本益比偏高是賣出訊號,本益比低是好買點」這樣的推論應該合邏輯,我自己都用這觀點寫過文章。
最有名的案例是前聯邦準備理事會(Fed)主席葛林斯潘(Alan Greenspan)在1996年用「非理性繁榮」來評論股市,背後支持他做這樣評論的邏輯就是「高本益比、高風險」這個迷思,結果股市又漲了4年,道瓊工業指數還漲了1倍。葛林斯潘並沒有意圖欺騙群眾,正如去年在美國國會的聽證會上說的,他只是不理解市場運作方式。費雪說,兩者是無關的!任何本益比,都有可能存在,所以不代表風險,也不代表未來的報酬。
先找出自己有哪些投資上的迷思,才可能避免犯錯,免除賠錢的悲劇,這是第一項修練的目的。
看似簡單的推論
不一定全是沒有用的
有了正確邏輯之後,再來想預測這件事。所有投資大師都說不要去預測市場走勢,包括費雪在內,也都持相同的立場。可是,對未來沒有預期,怎麼做投資決策?事實上,每個人,平庸的或明智的,都必須做分析、有推論過程,不然就跟壓大小的賭博一樣。第二項修練:「測量別人認為深不可測的事」,就是怎樣做這推論的功夫。