美國聯邦準備理事會（FED）11月3日再次啟動第二波量化寬鬆管理（QE2），導致國際資金競相流入高成長的新興市場，為對抗國際熱錢流竄，新興國家央行被迫進場干預貨幣升值，巴西、泰國、印尼和南韓等研擬加重或恢復課徵外資的稅負。我們認為，新興國家祭出外資資本流動管制措施，雖有助減緩外資流入速度，但無法逆轉大趨勢─國際資金將持續流入新興市場覓尋投資契機，持續看好新興市場當地債和新興國家貨幣升值潛力。
美國歷經全球金融危機，需要低利率、弱勢美元和時間才能養精蓄銳。然而，美國經濟占全球GDP達25%，美國公債殖利率又是國際金融市場交易定價的重要指標，美國貨幣政策牽一髮而動全球，QE2推出，在全球化的今天，將因美國公債收益率不佳，資金轉戰較具吸引力的新興市場，因此，近三個月來新興債券強勁表現，一來是拜美債殖利率走低所帶來的新興債市利差收斂效益，二來是美國低利率促使資金持續流入新興債市，三來是新興國家貨幣升值。
然而，如同一刀兩面刃，QE2的啟動也引發某些潛在隱憂。新興國家政府最擔憂亞洲金融危機惡夢再現─熱錢推升資產泡沬化，資金一旦撤出，國際經常帳出現逆差。若是拒絕升值，進場干預，屆時又會輸入美國寬鬆政策帶來的資產泡沫和高通膨。
此外，另外一種潛藏風險是可能造成國際保護主義的抬頭，國際貨幣戰爭如山雨欲來。貨幣競貶是以鄰為壑，如同1971年美國財政部長康納利（John Connolly）所言：「我們的美元，你們的問題。」值得慶幸的是，新興國家記取過去教訓、已積極展開多邊協商，新興市場應不致再重蹈亞洲金融風暴的惡夢。
整體而言，處在「美國印鈔票，全球大地震」的震憾中，新興市場政府雖因QE2帶來的潛藏風險而愁容滿面、但可望再湧入龐大資金，所締造美麗的投資景象，也吸引市場聚焦。一喜一憂之間，我們相信，新興債市目前並沒有泡沫化的疑慮，新興國家以歷史為鑒，可望在國際資金洪流突圍，新興市場當地貨幣債券在國際資金推升和強勁基本面下，仍將是投資市場美麗亮點之一。
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