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    Smart智富月刊149期

    2011年 新興當地債續多頭

    撰文者:天達資產管理Peter Eerdmans 2010-12-31 瀏覽數:8,925
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    歷經2010年波動後,新興當地貨幣債歡喜收割,新的年度裡,我樂觀看待2011年投資。由於新興市場仍處在新經濟循環的開始,而不是接近尾聲,2011年我認為新興國家債市依舊充滿挑戰和機會,預期仍由多方居上風。

    點燃新興當地貨幣債市亮點,就是強勁的經濟復甦力道,不論是企業、個人或政府的低負債、相對健全財政收支,都使其在金融海嘯後,不用面對像已開發國家的去庫存逆風襲擊,快速回復成長步調,吸引國際資金大舉湧入,我們認為新興市場處於正常的經濟循環,這股成長力道將延續到2011年,甚至可能到2013年,支撐新興債券表現。

    即使新興債市利差從金融海嘯以來已大幅縮窄,但目前當地貨幣計價新興國家債券平均收益率仍可達6.5%,對照已開發國家的低利率環境,仍相對有利可圖,且部份新興國家例如印度、泰國、中國和巴西,為對抗通膨壓力、陸續升息,抑制過熱的經濟,使新興貨幣還有升值空間。當然升息也將帶動債券殖利率走高,惟市場充沛資金大量流入,將有助壓低債券殖利率,新興債市殖利率在這一推一拉之間將可獲得均衡。

    2011年將有什麼烏雲會一時遮掩新興債市呢?中國緊縮政策的衝擊應保持密切關注。目前中國物價年增率已逾5%,緊縮貨幣政策預期將會持續到2011年,經濟成長速度可望放緩,但強勁內需消費可望取代投資降溫,中國在金融海嘯前後貨幣政策得宜,這次也可望成功引導經濟軟著陸,降低對新興債市的負面影響。

    除了中國之外,2011年,市場也不會停止擔憂通膨問題。惟新興市場通膨並不是結構性的問題,市場一旦擔憂恐懼,造成新興債市明顯拉回,反而可以逢低擇機佈局。而歐洲債信危機是否會導致歐元區分崩離析,特別是西班牙國債問題的處理,也是未來市場關注焦點。


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