可是， 從去年10月加息（ 編按：指放款基準利率）以來，民間資金成本已在快速提高，中國民生銀行的行長告訴我，針對中小企業或是個人的小額、微型貸款的平均貸款利率，比所有銀行的平均貸款利率高40%。市場化的利率水平上來了，這對抑制資產價格、通脹來講，是有幫助的。
▲中國自2010下半年開始緊縮貨幣我認為，今年房市在重點監控城市像是重慶、北京等地，壓力會很大，但今年還是有可能會漲，不過漲幅不會像前兩年一樣高。
進一步來說，在中國經濟面臨轉型、政治面臨換屆的兩大背景下，就已經確立了今年股市的投資機會是不會很大的。
看中國股市》資金成本墊高，壓抑漲幅
問：有些分析師認為中國股市已跌到合理價位，可以低接，你的看法呢？
答：有些分析師像是安東尼．波頓（Anthony Bolton），都在講說A股的估值很便宜，但是有一點是不能忽視的，就是我們的資金成本也在提高，這樣的大環境如果一直持續下去，股市很難有大表現。
我常舉例，如果民間平均資金借貸成本來到10%，希望股市會有好表現是很難的。我預估今年上證綜合指數的漲幅不會超過20%，如果能有10%以上表現，其實就很不錯了。
▲上證綜合指數已連續盤整逾1年問：中國股市1月底開始反彈，這就是你認為今年會有的上漲行情嗎？
答：這很有可能。我剛才講了不利股市的宏觀環境，現在來講有利的地方，一個是估值水平，另一個是資金流向。目前大陸大市值股票的估值只有10倍左右，已經看到投資價值了。而且如果通脹沒有得到有效控制的話，資金還是會去尋找更多的出路。假使政策限購不能投資房產，預期會有一部分資金流向股市。