今年以來，先是馬來西亞、台灣等亞洲國家開始調升利率，其中印度在6月16日宣布升息1碼，是近1年半來第10次升息；而歐洲央行也在4月初升息1碼，是自金融海嘯以來，第1個升息的西方主要央行。全球似乎進入了升息週期。
利率，是政府最常用來穩定經濟的貨幣政策之一。通常，當景氣過熱、通貨膨脹時，就會升息；反之，當景氣低迷、通貨緊縮時，就會降息。
但同樣是升息，為什麼有時股市會漲，有時卻會跌？你知道升息也和股市一樣，有初升段，也有末升段嗎？如果你想在投資環境出現變化時，做對判斷和決策，就要了解升息的因果關係。
印、澳》初升息階段 利率和股市同向變動
首先就從印度來看，5月3日印度政府宣布將附買回利率調升2碼至7.25%，在宣布當天，印度股市重挫2.43%，接著又連跌了2天，累計3天共跌掉4.18%。6月16日印度政府再將利率調升1碼至7.5%，印度股市又是連跌2天，共跌了1.45%。
但時間回到2010年3月19日，印度在金融海嘯後第1次宣布升息，股市也明顯出現上揚。自此政府一路升息，股市同樣也一直漲，直到2010年11月2日第5次升息，股市於同年11月5日達到2萬1,108點的近期高點後，情況就開始反轉，波段漲幅高達3,600點！
印度的例子說明了，在初升息階段，股市與利率大致是同向變動，但到了利率愈來愈高的末升段，股市就不再與利率的趨勢一致。
接著看率先全球於2009年10月升息的澳洲，狀況也與印度類似。從圖1可看出在利率初升段與末升段股市走勢與利率走勢明顯不同，一樣是初升段時股市與利率同向變動，但到了升息後期股市爬升力道就明顯趨緩。澳洲股市當時由高點反轉的關鍵時間點約是在2010年4月，正巧也是在第5次升息後。