債券》成熟國家公債疑慮高，高收債、新興債有機會

投資等級公司債　列主要核心配置

撰文者：張秋康 2011-12-01 瀏覽數：23,671

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面對歐債問題懸而未決、全球經濟又將進入低成長、低利率的環境，2012年主要的債市投資機會在哪裡？還可以繼續擁抱高風險債嗎？

債信品質提升＋利差仍有收斂空間
投資等級公司債優於公債

摩根富林明全球公司債暨信用市場團隊投資長麗莎‧蔻曼（Lisa Coleman）認為，歐債問題要解決還需要2～3年以上的時間，全球經濟只能用低度成長（Anemic recovery）來形容，在此不確定環境下，想在債券投資上獲利，投資等級公司債（債信評等BBB以上）是最優先考量，應列為主要核心配置，至少占5成，再搭配高收益債和新興市場債來拉高整體報酬率為宜，兩者的配置，建議可為3：2。

蔻曼擁有超過30年固定收益商品研究資歷，曾任職美國聯準會（Fed），專責公司債研究。為什麼要優先選擇投資等級公司債呢？她在接受《Smart智富》月刊專訪時指出：「因為當經濟成長減緩時，企業會降低財務槓桿（Deleverage），有助債信品質的提升，而從殖利率和利差空間來看，投資等級公司債的收益率也會優於公債。」

蔻曼的看法也呼應了債券天王丹法斯（Dan Fuss）和法巴投顧固定收益投資總監夏樸（Nicholas Chaput）的意見，2012年應優先鎖定投資等級公司債，不過高收債和新興債2012年還是具有投資機會，只有成熟國家公債，2012年最不看好。

2011年以來，接連發生8月股災與歐債衝擊，金融市場震盪不安，但較高風險的債券（高收益債和新興債指數），今年來仍有正報酬。