從股本結構看,由於日本摩斯在海外市場採取品牌區域授權,因此在中國,日本摩斯及伊藤忠商社占3成,其餘為東元集團及法人股東所持有,與麥當勞、肯德基等國際連鎖大品牌直營的經營模式大相逕庭,也因此,安心食品在大陸的經營模式與成績未來將可直接回饋給台灣母公司,受到日本總公司的限制相對降低許多。
按照摩斯規畫,10年內將在大陸開出1,000間分店,在澳洲市場則以300~500家目標在規畫。由於中國及澳洲市場都還在展店階段,2011年摩斯海外投資虧損認列約2,100萬元,2012年因為店數大增,虧損估計會增加到6,000萬元。不過,黃尚仁說,可以用台灣持續墊高的獲利去「cover」(彌補)大陸與澳洲的虧損,因此,「雖然2012~2013年會略有壓力,但都還能夠應付」。
法人也認為,未來中國市場會是摩斯很重要的獲利引擎,必須以長線眼光去看待。日盛投顧研究員李佳桂提到,台灣摩斯未來2~3年還有市場拓展空間,因此可以忍受中國及澳洲市場的虧損。
從餐飲通路的特性看,整體市場好時,本益比可拉高至25~30倍,但可以預期的是2012年景氣較為疲弱,因此本益比要適當下修,唯2012年上半年因市場低迷,反而是逢回布局的好時機。
比較同類型公司的本益比,麥當勞、星巴克等國際餐飲集團的本益比目前多落在19~23倍之間;中國的味千拉麵、小肥羊等餐飲集團的本益比則在18~21倍之間,國內法人給予餐飲通路的本益比約在19~23倍之間,以安心目前本益比約21倍看,尚屬中間,建議可在股價拉回到接近本益區間下緣時進場承接。