高收益債》利率高、波動較大
1.什麼是高收益債?
「高收益債」屬非投資等級的企業債券,通常發行主體以公司居多,因違約風險較高、流動性差,為吸引投資人認購,這類公司在發行債券時,得設定較高的票面利率,吸引投資人承擔高風險出手認購。過去高收益債券一度被市場稱為「垃圾債券」,但因垃圾債券容易讓人聯想到倒閉、高違約風險等,因此,才改稱為「高收益債券」。
![](../images/pvarr_u.png)
名詞解釋_信用評級、投資等級
信用評級由AAA∼D可區分為「投資等級」及「非投資等級」兩大分類,AAA∼BBB稱為投資等級,BB/Ba(含)以下就是非投資等級。一般的高收益債券基金,就是投資標的為信用評等在BB/Ba以下的公司所發行的債券。而新興市場主權債券,則從10年前的BB級左右一路穩定晉升為BBB-級,獲投資等級以上水準。
目前發行高收益債的公司以美國居多,以巴克萊美國高收益債指數來說,殖利率為8.4%,是美國10年期公債殖利率1.86%的4.5倍。
2.歐債危機影響:負面
① 可能賺了利息, 卻賠了價差:2008年金融海嘯時,高收益債與股票市場連動係數最高可達0.7(最高為1),當股市大跌,市場擔心公司信用可能出狀況,高收益債價格跟著跌,投資人雖賺到利息,卻可能賠掉投資的本金。
▲高收債跌幅不輸股票,容易損失本金
② 景氣不穩定時,違約率恐會增加:高收益債既然是公司發行的債券,就與公司獲利直接相關,公司獲利又與景氣連動,景氣不佳會衝擊公司獲利,自然連帶影響公司的償債能力,所以當景氣不好時,高收益債的違約率通常會增加。歐債危機已經造成全球景氣不佳,自然使得高收益債違約疑慮增加。
對歐洲高收益債市場
➡造成重擊
① 歐洲銀行緊縮銀根:歐債危機造成銀行資產受損,必須緊縮銀根、減少對企業放款,讓歐洲高收益債市場面臨雙重打擊,甚至形成惡性循環。
② 流動性變差:追求固定收益的歐洲銀行向來是歐洲高收益債最主要買家,如今最大買盤縮手,歐洲高收益債流動性變差。
③ 投資信心受挫:歐洲金融債展望轉差,影響歐洲高收益市場表現。去年第3季花旗投資等級金融債指數就創下2010年第3季來最大跌幅,衝擊非投資等級高收益債市場信心。
▲歐債危機引發連鎖效應,歐洲難有起色
對美國高收益債市場
➡傷害較歐洲緩和
美國高收益債基金去年的表現雖然比歐洲高收益債基金好,可是也有基金繳出負報酬,原因除了美國經濟不佳之外,也與歐洲市場景氣差有關。一些與景氣或歐洲相關的高收益債,在去年第3季歐債危機最嚴重的時候,跌幅都明顯較大,當時跌幅最大的前5大產業高收益債中,有無線通訊、遊戲、保險、銀行等,歐債對美國高收益債仍有影響。