就以歐債危機發生前後的表現來看，在2011年8月以前，市場投資氣氛樂觀，當地貨幣債券基金的漲幅高於美元計價；但2011年8月之後，市場轉趨悲觀，美元計價債券基金不但相對抗跌，總報酬也高於當地貨幣債券基金。
自2011年1月至今年6月30日，因大半時間都籠罩在歐債危機，且市場氣氛始終不安，資金力求避險下，使得美元計價債券基金的總報酬達12%之多，但當地貨幣債券基金的總報酬卻僅只有1.5%，顯見景氣與市場氣氛好壞，對不同幣別計價基金的影響有多大。
總結來說，新興市場由於外債比率低、強大外匯存底，長期信用評等仍會往上，所以仍是具有投資價值的地區，這個趨勢沒有改變。但同樣是新興市場債券，投資人對於美元計價與當地貨幣計價，必須要有不同的心態和對策：
1. 景氣不好時，美元計價新興市場債券基金表現較穩：由於總報酬是來自於債券價格的價差跟累積配息，目前美債利率處於歷史低點，潛在債券價格漲幅跟債券配息率並不高，但由於美元有避險功能，所以整體報酬相對表現穩健，可歸類為防禦型投資，適合風險屬性保守偏穩健的投資人。
2. 景氣熱絡時，當地貨幣計價新興市場債券基金表現強勁：總報酬是來自債券價格的價差、累積配息及匯差，目前當地貨幣有較高的潛在降息空間和累積配息，但由於貨幣波動較大，所以當地貨幣債券基金的總體報酬波動也高於美元計價，適合風險屬性是積極型的投資人。
而若以市場氣氛做為投資時機的選擇，則當景氣熱絡、氣氛樂觀時，可選擇當地貨幣計價新興債券基金， 往往會有不錯的表現。
▲不同幣別計價的新興市場債券基金總體比較（本文作者為外商銀行主管）