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    Smart智富月刊171期

    中國最大台資酒店,瞄準中價位市場大餅

    F-富驛挑戰3年內公司市值翻5倍

    撰文者:詹宛霓 2012-11-01 瀏覽數:21,579
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    先加盟再直營》
    降低初期風險和成本
    減少擴點衝擊公司獲利

    富驛擴點方式目前是採先加盟、再轉直營。用此方法的原因,侯尊中表示,主要是因為酒店營運初期只有投資、沒有收入,甚至連酒店物業是否存在法規問題都待釐清,對公司來說,風險最高。這時如果加盟主能分擔開辦費和部分裝潢費用,即可降低開店成本,富驛還有加盟金可賺,不但投資風險大幅降低,因此增加的營收還可以再投入加盟店的開辦,等於是拿營收養加盟店進行擴張。

    一旦加盟店完成裝修、清帳,再將其納入直營體系,被納為直營店後,收入可全數入帳,屆時將可大幅提高整體營收。連巍鐘分析,按會計認列原則,酒店初期的開辦費必須在開始營運後,當期一次認列,但裝潢費可分10年認列。去年富驛因為背負台北店等新據點的開辦費,對獲利造成侵蝕。公司才改採先加盟再轉直營的模式,藉此減少擴點對公司獲利的衝擊。

    輕資產重管理》
    酒店建物以租賃取得
    簽20年長約避漲價威脅

    除廣招加盟店進行擴張外,為發揮公司股本最大效率,富驛效仿如家和漢庭採「輕資產」策略,皆以租賃取得酒店建物,簽訂15∼20年的長期租約,並控制每年租金增幅在1%範圍內,確保未來幾年獲利不受租金調漲幅度影響。

    侯尊中說,富驛經營酒店,不像一般台灣業者希望靠資產增值來獲利,而是以經營管理為核心。靠著大量裝潢、集中採購備品,通常公司只要派出一名有經驗的店長,即可靠著總部的支援,接手加盟店的營運。隨著營運規模不斷擴大,現階段總部成本約占營收的20%,可是從發展已近成熟的如家財報分析,合理比率約為8%。也就是說,隨著富驛規模擴大,未來公司總部成本還有6成的下降空間。

    由於中國每間酒店開辦費用約要人民幣200萬∼300萬元(約合新台幣930萬~1,395萬元),因應快速展店的需求,富驛計畫到年底前,要再辦2個增資案,分別以現金增資和發行可轉換公司債的方式預計再募資5億元。

    對密集增資,連巍鐘說,由於從今年第2季起,每季營收和獲利將快速增長,明年即使股本會擴增23%到3億9,000萬元,但每股稅後純益(EPS)還是會比今年高。

    第一金證券指出,在中國有品牌的中檔連鎖酒店還為數不多的情況下,公司的領導地位可望維持,規模經濟後,應能降低新店費用攤提帶來的獲利侵蝕,預估公司未來3年獲利每年都有超過5成的增長。

    不過,與中國快速擴張的酒店集團相似,富驛接下來的最大挑戰應該是在優質人才的招募。為了應付快速增加的新據點,富驛除了從漢庭、如家的高階管理人員挖角,也與新加坡的酒店管理業者合作,業界人士估計,當富驛銷售房間數達1萬間時,將是一個重要門檻,能否順利突破,尚待觀察。


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