每次提到股票好壞，投資者第一反應就是先看股票的EPS（每股盈餘），好似EPS是個萬靈丹，不論在什麼情況下都適用。就以2012年前3季財報為例，宏達電（2498）的EPS為18.95元，而同時期台積電（2330）的EPS只有4.81元，乍看之下，台積電經營績效似乎比宏達電要差很多！
然而，事實上並不是這樣，這兩家企業的經營績效在同期是差不多的。我曾在《Smart智富》月刊170期「賺一個股本很了不起嗎」這篇專欄中，強調了每股盈餘並無法表達出企業的獲利能力，因為EPS的多寡跟企業過去的配股策略有很大的關聯，以往所執行的配股策略會影響到EPS的大小。這裡要更進一步算出當中的關聯有多大，以及該如何正確用EPS來評估兩家公司的獲利能力。
蘋果不能跟橘子相比 配股策略左右EPS好壞
一家企業有可能在當期並沒有賺很多錢，但是因為過去的盈餘很少使用配股，只是將再投入的資金列在股東權益中的未分配盈餘科目中，所以股本規模維持很小，即便獲利不多仍然可以獲得很高的EPS。相反的，一家企業的獲利情況非常好，但只因為過去長年配發股票股利，導致股本占股東權益的比率非常大，最後得到的EPS卻是一般。這導致獲利與EPS之間並沒有一致性，看來平常習慣用EPS來衡量企業績效，似乎有必要做更進一步的調整。
以宏達電跟台積電這兩檔股票為例，列出了宏達電及台積電2012年前3季的財務報表。
6101▲股本大，光比EPS就吃虧了
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兩家企業的股東權益報酬率均相當，宏達電為19.9%，台積電為18.5%。但因歷史配股策略不同，所以兩家企業的股本占股東權益比率有很大差異，宏達電為10.8%，而台積電為38.4%，導致2012年第3季的財報，宏達電前3季的每股盈餘仍然高達每股18.95元，大幅領先台積電同期的4.81元。