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    Smart智富月刊174期

    只看EPS 真是委屈台積電了

    撰文者:怪老子 2013-02-01 瀏覽數:833
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    每次提到股票好壞,投資者第一反應就是先看股票的EPS(每股盈餘),好似EPS是個萬靈丹,不論在什麼情況下都適用。就以2012年前3季財報為例,宏達電(2498)的EPS為18.95元,而同時期台積電(2330)的EPS只有4.81元,乍看之下,台積電經營績效似乎比宏達電要差很多!

    然而,事實上並不是這樣,這兩家企業的經營績效在同期是差不多的。我曾在《Smart智富》月刊170期「賺一個股本很了不起嗎」這篇專欄中,強調了每股盈餘並無法表達出企業的獲利能力,因為EPS的多寡跟企業過去的配股策略有很大的關聯,以往所執行的配股策略會影響到EPS的大小。這裡要更進一步算出當中的關聯有多大,以及該如何正確用EPS來評估兩家公司的獲利能力。

    蘋果不能跟橘子相比 配股策略左右EPS好壞

    一家企業有可能在當期並沒有賺很多錢,但是因為過去的盈餘很少使用配股,只是將再投入的資金列在股東權益中的未分配盈餘科目中,所以股本規模維持很小,即便獲利不多仍然可以獲得很高的EPS。相反的,一家企業的獲利情況非常好,但只因為過去長年配發股票股利,導致股本占股東權益的比率非常大,最後得到的EPS卻是一般。這導致獲利與EPS之間並沒有一致性,看來平常習慣用EPS來衡量企業績效,似乎有必要做更進一步的調整。

    以宏達電跟台積電這兩檔股票為例,列出了宏達電及台積電2012年前3季的財務報表。

    6101▲股本大,光比EPS就吃虧了

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    兩家企業的股東權益報酬率均相當,宏達電為19.9%,台積電為18.5%。但因歷史配股策略不同,所以兩家企業的股本占股東權益比率有很大差異,宏達電為10.8%,而台積電為38.4%,導致2012年第3季的財報,宏達電前3季的每股盈餘仍然高達每股18.95元,大幅領先台積電同期的4.81元。

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