美股連漲4個月，標準普爾500指數（S&P 500）超越近5年高點，道瓊指數更率先創下歷史新高。面對這股漲勢，投資人都在問：現在還可以追高嗎？
雖然就財經環境看，美國財政懸崖短期恐怕無法立即解決，歐洲債務危機也尚未解除，可是衡量美國標普指數恐慌程度的恐慌指數（VIX），卻跌到5年半以來的新低，顯示環境面上雖然有利空，但市場樂觀氣氛卻不受影響。
▲恐慌指數跌至近5年多來新低不只恐慌指數跌，還有更多指標都顯示美國經濟正走在復甦的道路上，其中，最重要的就是債券。一般觀察未來景氣，債券市場通常是領先指標，由於債券市場主要是銀行與專業法人在交易，自然也是觀察法人對後市看法的方向球。要如何觀察？可看下列數據：
要點1》美國10年期公債殖利率上揚
第1個是長天期債券利率（美國10年期公債殖利率）。經濟學家歐文‧費雪（Irving Fisher）認為，市場名目利率變動主要來自實質利率變動或通貨膨脹率變動，因此，名目利率就等於實質利率加上通貨膨脹率。而美國10年期公債利率就是一種名目利率。
不過，當見到這個債券利率上揚時，有人會解釋成景氣上揚，也有人會解釋成是通貨膨脹來到。一般來說， 通貨膨脹具有財富重分配的效果，可是過高的通貨膨脹會傷害持債者的權益，因此通貨膨脹是影響債券持有人報酬率的重要因素。
要點2》美國抗通膨國庫券交易量增
為此，我們就要看第2個數據：即美國財政部從1997年開始發行指數化的債券─美國抗通膨國庫券（Treasury inflation-protected securities,TIPS）。這是為了免除那些美國政府公債持有人的憂慮，讓他們不要懷疑美國政府會透過創造通貨膨脹來降低債務金額，這種商品支付的利息與本金會隨著「消費者物價指數」（Consumer price index,CPI）不斷調整，運用這種商品可以讓美國政府公債的債權人與債務人都免除通貨膨脹的風險。因此，如果預期通膨增溫，美債的持有人會傾向買進抗通膨國庫券。
TIPS不單在交易上有消除通膨風險的好處，也是反映市場的實質利率。所以我們可從10年期公債市場追蹤到名目利率，再透過TIPS殖利率來衡量市場實質利率的高低，也就可以知道法人對長期通貨膨脹的預期是如何。