這結果說明了，如何運用期中拿回來的現金流量，對整體報酬率是有影響的。
內部報酬率（IRR）：年化報酬率6.96%
配息無再投資：年化報酬率6.43%
配息再投資，報酬率15%：年化報酬率7.66%
不要以為投資報酬率只有差一點點，長期複利累積下來可是相當可觀。就以100萬元投資為例，以配息拿回不投資的年化報酬率6.43%，30年後的淨值是685萬。
685 萬＝ 100*（1+6.43%/12）^（30*12）
若配息再投入全球新興市場，以年化報酬率7.66%計算，30年後淨值是988萬，當中將近有3成的差距。
988 萬＝ 100*（1+7.66%/12）^（30*12）
我自己投資的債券型基金，並不喜歡將配息領出來，都是直接選擇累積型，直接將配息轉成單位數，這樣所得到的結果幾乎會等於內部報酬率，雖然沒有將配息再投入報酬率更高的投資標的，但是本來就希望投資可以穩定，所以才選擇債券型基金。投資鐵律，高風險高報酬，風險與報酬之間的抉擇，就看投資者自己要什麼了。
配息再投入確實是不錯的方法，銀行也相對的推出自動轉投資的機制，例如一銀的「淡定投資法」，單筆債券型基金的投資，銀行自動將每月的配息再投入指定的股票型基金，藉以提高整體的投資報酬率。
連動債也有相同特性 缺點是債信集中
這樣的投資方式跟連動債也有些類似，連動債強調的是保本，概念也是利用零息債券的折現特性，將利息一次先領回，再投資於高報酬的衍生性商品，主要的目的就是保本特性來提高整體投資報酬率。
只是連動債有個致命的缺點，就是債信全部都集中在發行者身上，萬一連動債的發行者違約或倒閉，投資金額就會全額虧損。最有名的就是金融海嘯時的雷曼兄弟連動債。
如果標的換成投資等級的債券型基金，就不會有債信問題，雖然基金中多少總會有少數債券違約，但是對本金並不會產生重大影響，所以說利用投資等級的債券的配息，再投資較高風險的股票型基金或衍生性商品，對投資率的提升，兩者相比是差不多的，但是對債信的風險來說，連動債的債信風險相對是集中了許多。
MIRR函數可計算報酬率房地產及壽險投資也適用
對於配息再投入這類型的投資報酬率計算方式，Excel也有相對應的財務函數可以應用，就是修正後內部報酬率（Modified InternalRate of Return MIRR），其函數公式如下：
＝ MIRR（現金流量, 0, 再投資報酬率）
只要描述現金流量參數，以及再投資報酬率，就可以算出整體的投報率了。下面公式是前述範例所計算出來，因為使用月配息，所以算出來的利率是月利率，年化報酬率必須乘上12。
=MIRR（｛-100, 0.5, 0.5,0.5, 0.5, 0.5, 0.5, 0.5, 0.5,0.5, 0.5, 0.5, 0.5, 0.5, 0.5,0.5, 0.5, 0.5, 0.5, 0.5, 0.5,0.5, 0.5, 0.5, 0.5, 0.5, 0.5,0.5, 0.5, 0.5, 0.5, 0.5, 0.5,0.5, 0.5, 0.5, 103.7｝, 0,15%/12）*12＝ 7.66%
註：「｛」在Excel中為專用之符號，請務必使用正確才能傳回正確數值
期中所拿回的現金流量再投資的概念，也是一種高低風險的相互搭配，不只可以應用在債券的配息，包租公每月收到的租金及終身壽險每年拿回的生存金，若將這些穩定流入的現金，投入更積極的投資標的，對投資報酬率的提升是很有幫助的。
（count_smart@bwnet.com.tw）
小檔案＿怪老子
學歷：台灣科技大學電子工程學系
經歷：友訊科技產品研發部經理、昱源科技產品規畫處長
現職：怪老子理財網站站長