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    Smart智富月刊179期

    3基金大師,為全球股債開藥方

    布局美股 首選景氣循環類股

    撰文者:賀先蕙 2013-07-01 瀏覽數:9,947
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    過去1個月, 全球股、債同跌,市場後續會往什麼方向發展?什麼資產可以買、哪些資產又該換掉?《Smart智富》月刊獨家整理美國晨星投資論壇3位大師和專家意見,有以下3大結論:美股、美債可望在1個月∼3個月內穩定下來、新興股債則要6個月才能底定、同時須留意「大輪動」帶來的整體債券市場風險。以下將詳細分析:

    結論1》美股美債先底定 避開公用事業、必需消費

    貝萊德美元高收益債券基金經理人祈南傑(James Keenan)在接受《Smart智富》月刊獨家專訪時強調,美股和美債將在未來2次聯準會聯邦公開市場操作委員會(FOMC)會議後(編按:9月是第2次FOMC會議)趨穩,屆時可逢低承接。

    「我想你可能會先在美股和美國企業債券市場看到穩定的跡象。我會先開始買入這些商品。等到新興市場殖利率曲線變陡或者價格變得便宜後,才會開始加入新興市場。」祈南傑說。

    在美國市場趨穩後,就有可能進一步看到資金從債券市場「輪動」到股市的力道加強。債券老手、駿利(Janus)資產管理集團共同投資長吉布森‧史密斯(GibsonSmith)就指出,如果看股票跟債券的潛在報酬,可以發現「目前報酬是非常偏向股票的,大輪動一定會發生,尤其是當投資人尋求更好的收益的時候。」因此,建議投資人未來1個月∼3個月可以開始逢低布局美股。

    至於選股方向,價值型投資大師、美國Oakmark Select Fund的基金經理人比爾‧奈格倫(BillNygren)建議,目前美股相較其他資產類別(如債券),的確是值得買進。若計入企業買入庫藏股能夠壓低本益比的效益,美股離歷史平均水準至少有10%的空間,但要小心避開公用事業、必需消費產業股票,買進景氣循環類股。

    因為「愈像債券的股票,愈有價格過高(over-valued)的風險,例如公用事業、必需消費產業、某些製藥公司,我們會盡量避免這些類別。」奈格倫說。操盤基金規模達35億4,000萬美元(約合新台幣1,062億元)、過去5年平均報酬率達9.27%的奈格倫認為,有景氣循環風險、有技術性風險(technical risk)、同時有多餘現金能夠買入庫藏股的公司,反而是投資人應該留意的標的。

    結論2》新興市場續動盪 未來6個月內逢低布局

    除了美股、美債,投資人要小心歐洲和新興市場未來動盪可能加劇,有可能需要6個月才會安定下來。祈南傑分析:「歐洲和新興市場仍在緊縮中,因此在6個月內,有機會可以(看到低點)布局這些市場。」

    除了套利回補造成波動外,史密斯也強調,新興市場可能因為匯率問題,讓投資人蒙受損失。

    「我認為新興市場債券絕對是價格過貴(over-valued)的固定收益市場,新興市場的出口多半取決於其貨幣強弱。當已開發市場開始玩貨幣貶值遊戲時,從定義上來說,就會對新興市場的出口造成壓力。


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