日股在連漲9個月後，於今年5月下旬開始回檔，短短16個交易日大跌約22%，國際熱錢抽手造成日股短線跌幅逾2成。
擔心日股重回空頭、甚至預期亞洲金融風暴歷史將會重演的論調跟著出現，日本會像歐洲一樣出現「日債危機」嗎？日股真的很危險嗎？
日本10年債殖利率在4月見到0.45%的歷史低點，1個月後，日股創5年多來新高。
接著，因為市場開始擔心美國「量化寬鬆」（QE）政策會提前退場，所以美債率先大跌（因美國聯準會乃是美債最大買主之一），導致全球「熱錢」回收，新興市場匯價大貶，原本出海套利的日系熱錢跟著回收，讓日圓出現一波大反彈。同一時間，因為日圓大漲，引爆漲幅過大的日股見到大跌，東南亞股市跟著應聲倒地，市場因此憂慮「亞洲金融風暴」是否會捲土重來？事實上，仔細檢視日本的經濟數據會發現，日債根本不會像歐債一樣陷入危機。
日本政府借貸成本低 債息攀升對財政影響有限
理由很簡單，過去3年，歐債危機每次告急，總是伴隨著歐元大跌，因為投資人恐慌地從債券市場撤離。但是，此次日債大跌時，日圓卻是觸底展開一波大反彈，顯示投資人並未恐慌拋售日圓資產，由這個差異可以看出日債並未陷入與歐債相同的危機。
日債價格只是從2年來高點跌落（債券和殖利率走勢相反），目前回到去年同期水準，甚至還遠低於前年同期超過50個基點，這樣的價位過去從未觸發市場擔憂日債出現危機，這次日債價格調整或許可能提前戳破「日債泡沫」，進而導引資金投入更有效率的市場，未必是壞事。
另外，日債不致演成危機還有以下2個重要原因：
1.日本利率較低的短天期債券（5年以下）比重超過6成，這意味日本政府實際的借貸成本非常低。因此，就算利率上調導致全面債息攀升，要對日本財政造成重大影響預估最快也在5年後。
2.日債與美債、歐債還有一個最大不同點，就是日本作為世界最大的儲蓄國，其國債主要是內資持有，外資持有比率僅占8.7%，因此只要日本零利率態勢不變，日本公債在免稅優勢下，一直是日本龐大儲蓄的最佳去處。如果債券殖利率飆高，反而會吸引國內資金湧入，這一波日股回檔很可能就是因為日債利率飆高近倍，導致日本投資人賣股票、轉而回補日債。
民間消費與出口驅動 第1季GDP年增4.1%
確定日債不會演成危機後，再來檢視日本經濟在安倍新政執行後，是否明顯改善？從剛公布的日本第1季GDP（國內生產毛額）的數據顯示，GDP年增率4.1%，不但比市場預期強，更重要的是，第1季經濟增長的兩個主要驅動力量分別是民間消費和出口貢獻，分別各貢獻了2.2個百分點的GDP增長，可見弱勢日圓和量化寬鬆效應正在發酵。