仁寶的5年每股自由現金流才0.92元,小於5年現金股利8.98元的一半(4.49元),已經出現了「價值陷阱的第1跡象」;如果2013年每股自由現金流再虧1元,就邁入第2步;當第3年持續為負,投資人就算逃開,也已損失慘重。
範例2》中鋼
出現價值陷阱3跡象
我們來看老字號的中鋼。中鋼近5年來的累積獲利是7.94元,累計發出5.71元的現金股利,平均現金股利發放率是71.9%。投資人可能會想,中鋼果然是老字號,可以持續發現金股利;但是,改看現金流量表可能就會改觀了。
中鋼的5年累積每股自由現金流為負,累計-9.08元,小於5年現金股利的一半,而且5年來年年為負。一個公司的股本是10元,中鋼幾乎少了快1個股本。價值陷阱的3個條件,中鋼幾乎都符合。
在此並不是說中鋼會倒閉,中鋼的大股東是經濟部,同時也擁有不少競爭優勢。但是有這些優勢並不代表公司財務就會好,在中鋼還沒有改善經營績效時,投資人不用太期待它會好轉,至少要等財務指標變好再說。
範例3》中華電
具備安全存股條件
現在來看中華電,每年都發出4∼5元的現金股利,5年共計24.22元,現金股利發放率96%,等於把賺的錢都發出來。那麼中華電的每股自由現金流如何?5年來累積的每股自由現金流共計28.68元,超過了5年累積現金股利24.22元,而且5年來年年為正值,相當良好,這種情況才可以視為安全的存股。
最後,簡單歸納以上3間公司的數據(詳見表2)更可以看出,雖然它們都能夠年年發放現金股利,但是觀察每股自由現金流即可發現,其中只有中華電符合「近5年每股自由現金流大過5年現金股利一半」的條件,並且近5年每股自由現金流連續為正,證明中華電的現金股利品質確實優秀。
![▲中華電的現金股利才是真材實料](http://ism.bwnet.com.tw/image/pool/sm/2013/07/0a87e5bf39a0565cf720c41ce2749124.jpg)
(本文摘自第2篇)
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小檔案_雷浩斯
出 生:1980年
學 歷:師範學院藝術教育系
經 歷:遊戲公司美術設計、電腦補習班老師
現 職:專業投資人
部落格:redhousei.blogspot.com