結論1》短線價格已過高 長線樂觀格局並未改變
「若你回頭檢視,可以發現我們在大跌來襲前, 已經大幅降低新興市場債比重,所以這波大跌時, 新興市場債是我們近年水位最低的。因為我們擔心短期內的價格問題,我們認為市價已經過高!」史多克一語道出新興市場債大回檔的原因。她操盤的基金屬於組合債,在晨星資料庫中是該組別基金績效第1名。至5月31日止,該基金投資組合中有數檔印尼、墨西哥等地新興市場債,但占比均相當低。
正因為新興債短線價格仍高,史多克預期,至少半年內,新興市場債基金仍然會處於波動整理格局。即使如此,新興市場債的長期展望仍然樂觀, 「我們仍然很喜歡(新興市場的)長期展望,這一點無須懷疑。」
的確,比較新興市場債與高收益債的波動可發現,新興市場債其實是比高收益債風險更高的產品。根據晨星數據,過去5年(截至7月15日止)台灣販售的美元高收益債基金平均標準差(衡量報酬的波動度,愈小為佳)為8.95%,但全球新興市場債基金標準差是10.88%、當地貨幣計價的新興市場債更高達13.87%。也就是說,同樣是屬於高風險產品,新興市場債波動比高收益債高出2成到6成。
因此,投資人買進新興市場債必須著眼於長線投資(至少擺3到5年),若只是想短期投機,恐怕會有賠本之虞。至於已經持有的投資人,這類債券長線樂觀格局並未改變,毋須恐慌。
結論2》受日圓持續寬鬆政策影響 當地貨幣仍存在貶值壓力
如上所述,當地貨幣計價的新興市場債近5年平均標準差高達13.87%,若遇下跌,跌幅會比強勢貨幣計價的債券要大。加上未來一段時間,日本央行持續日圓貶值的策略不會改變,新興市場貨幣因此將面臨貶值壓力,因此建議投資新興債基金,還是以美元計價為優先考慮。
《Smart智富》月刊從晨星資料庫中,找出全球新興市場債(以美元等強勢貨幣計價)以及當地貨幣計價新興市場債兩種類別,按過去10年、5年、3 年、1年和半年的報酬率等5組期間,挑出績效至少有3期在同類型基金中前1/4者。依此方法,當地貨幣計價的新興市場債基金沒有一檔被挑出。全球新興市場債則推薦富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金、以及鋒裕新興市場債券基金供讀者參考。
▲薦富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金、以及鋒裕新興市場債券基金
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小檔案_伊蓮‧史多克
學歷:聖麥克學院(St. Michael's College)學士
經歷:法儲銀盧米斯賽勒斯資深債券交易員
現職:法儲銀盧米斯賽勒斯副總裁及債券基金經理團隊經理人