結論1》短線價格已過高 長線樂觀格局並未改變
「若你回頭檢視，可以發現我們在大跌來襲前， 已經大幅降低新興市場債比重，所以這波大跌時， 新興市場債是我們近年水位最低的。因為我們擔心短期內的價格問題，我們認為市價已經過高！」史多克一語道出新興市場債大回檔的原因。她操盤的基金屬於組合債，在晨星資料庫中是該組別基金績效第1名。至5月31日止，該基金投資組合中有數檔印尼、墨西哥等地新興市場債，但占比均相當低。
正因為新興債短線價格仍高，史多克預期，至少半年內，新興市場債基金仍然會處於波動整理格局。即使如此，新興市場債的長期展望仍然樂觀， 「我們仍然很喜歡（新興市場的）長期展望，這一點無須懷疑。」
的確，比較新興市場債與高收益債的波動可發現，新興市場債其實是比高收益債風險更高的產品。根據晨星數據，過去5年（截至7月15日止）台灣販售的美元高收益債基金平均標準差（衡量報酬的波動度，愈小為佳）為8.95%，但全球新興市場債基金標準差是10.88%、當地貨幣計價的新興市場債更高達13.87%。也就是說，同樣是屬於高風險產品，新興市場債波動比高收益債高出2成到6成。
因此，投資人買進新興市場債必須著眼於長線投資（至少擺3到5年），若只是想短期投機，恐怕會有賠本之虞。至於已經持有的投資人，這類債券長線樂觀格局並未改變，毋須恐慌。
結論2》受日圓持續寬鬆政策影響 當地貨幣仍存在貶值壓力
如上所述，當地貨幣計價的新興市場債近5年平均標準差高達13.87%，若遇下跌，跌幅會比強勢貨幣計價的債券要大。加上未來一段時間，日本央行持續日圓貶值的策略不會改變，新興市場貨幣因此將面臨貶值壓力，因此建議投資新興債基金，還是以美元計價為優先考慮。
《Smart智富》月刊從晨星資料庫中，找出全球新興市場債（以美元等強勢貨幣計價）以及當地貨幣計價新興市場債兩種類別，按過去10年、5年、3 年、1年和半年的報酬率等5組期間，挑出績效至少有3期在同類型基金中前1/4者。依此方法，當地貨幣計價的新興市場債基金沒有一檔被挑出。全球新興市場債則推薦富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金、以及鋒裕新興市場債券基金供讀者參考。
▲薦富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金、以及鋒裕新興市場債券基金
小檔案＿伊蓮‧史多克
學歷：聖麥克學院（St. Michael's College）學士
經歷：法儲銀盧米斯賽勒斯資深債券交易員
現職：法儲銀盧米斯賽勒斯副總裁及債券基金經理團隊經理人