自5月下旬美國聯準會（Fed） 主席柏南奇表示，如果能確信美國經濟持續成長，就可能會開始縮減每月購買債券的步伐，引發了市場對美國QE政策提前退場的擔憂情緒。這段時間以來，債券殖利率呈現逐步上升的走勢，截至今年8月9日止，美國10年期公債殖利率已由今年5月底的1.6%上升至2.6%。目前投資人最關切的是， 究竟美國聯準會（Fed）是否會提前縮減公債收購規模？美國10年期公債的殖利率還會持續上升嗎？ 哪些資產類型在利率上升的環境中遭受了較大的衝擊？
6月份美國聯準會對美國經濟做出了相當樂觀的預期，該預測顯示2013年美國的經濟成長率將達到2.3%至2.6%，而在2014年則將會達到3%至3.5%；但晨星的經濟分析學家強生（Robert Johnson） 卻認為聯準會的看法過度樂觀。雖然，今年以來美國的就業市場、房地產及消費者信心等數據皆出現改善，但美國的經濟成長應不會明顯加速。他預期美國2013年的經濟成長率為2%至2.25%，明年的經濟成長率則為2%至2.5%，因此推測聯準會削減公債收購規模的時程並不會快於市場預期，甚至還有可能會被延後（目前市場普遍預期今年下半年聯準會便會開始縮減資產收購規模，並於明年上半年完全終止購債計畫）。
儘管如此，我們仍認為美國長期公債的殖利率應該會呈現結構性上升的趨勢。根據經濟學中的費雪理論，名目利率等於通膨預期值加上實質利率。一般而言，債券的天期愈長，實質利率就會愈高。以美國10年期公債來看，這部分通常為2%至2.5%，倘若加上1%至1.5% 的通膨預期值，美國10年期公債的殖利率至少應為3%至3.5%。由於聯準會的量化寬鬆措施、美國經濟趨緩，加上市場對信貸需求較為疲弱，使得美國10年期公債殖利率在2012年曾下滑至1.4%，在2013年初，美國10年期公債殖利率回升至1.8%，而今年第2季聯準會釋出QE退場的訊息之後，利率更一度攀升至2.7%以上。雖然未來利率應不至於會呈現直線上揚的走勢，但我們認為利率需要進一步上升，因為目前的利率水平並未能反映正常的經濟狀況。