股票市場瞬息萬變，多空因素交陳。好不容易「美敘戰爭」和平落幕，美國QE（量化寬鬆貨幣政策）又急著退場。現在鴿派的葉倫（Janet Yellen）很有機會擔任下一屆美國聯準會（Fed）主席，預期將「和緩謹慎」處理QE 問題。不料，稍早美國參眾兩院惡鬥，一度爆出國債上限問題談判破裂，美國政府將關門大吉的離譜事件，真是吹皺一池春水，殃及許多無辜的投資人。
這些意外的市場風暴，其影響要如何解讀？我們在投資上，又該如何因應？記住一個原則—天塌下來有長人頂著，無須杞人憂天。不過若是你家的屋頂垮下來，那就記得一定要跑，否則不死也重傷。
美債問題影響甚大
當局難放任必定有解
當事件的嚴重性大到無法收拾， 那麼往往不會發生。金融海嘯之初，美國房利美（FannieMae）、房地美（Freddie Mac）2家房貸巨擘首當其衝，最終仍安然度過， 但是自私的美國政府錯估了雷曼事件的影響性（誤以為只是樓塌）， 以為受傷的債權人只是侷限在歐亞的投資人，對美國本土影響有限， 輕忽的結果引發全球性金融危機， 因此當這把火燒到花旗、高盛這類重量級公司，因為它們「大到不能倒」，所以美國政府不敢坐視不管，不惜狂印鈔票，最終靠全球埋單安然度過；再以最早出現國家債信危機的冰島，發生之時沒人理會，因被視為「別人家的屋頂」倒塌，各國自掃門前雪。但是希臘就不同，連鎖效應會一路波及西班牙、義大利，最後拖垮歐盟的天空，因此各國非聯手救援不可。
從前述邏輯可知，美債問題一定會解決。這話雖說得輕鬆，我們還是必須慎重地分析這一連串事件所產生的微妙變化。
首先，最敏感的資金流動分析。從預期QE即將退場之初，全球股、債同現賣超，僅全球貨幣型基金呈現淨流入。接著一段期間，資金轉往高收益債券，然後也開始回流新興市場債。之後，西歐、美國、日本股票型基金（已開發國家）資金開始呈現流入，然後是新興歐洲（東歐）。及至近期，資金的新去處為日本除外的亞洲股票市場（新興亞洲），特別是台灣、南韓這2個市值規模最大的市場。這整個資金流動的過程，活水來源就是迄今仍源源不絕、持續流出美國債券基金的錢。
再者，從資產配置的觀點去看。當出現結構性調整時，初期先全面賣出，為後續的調整預留空間， 接著配置權值股（西歐、美國、日本）建立基本部位。再來，追求高報酬率的資金往中小型股配置（新興市場）。最後少量資金進行更高風險資產配置—拉美等區域。當資金持續往亞洲區域流入，自然也帶給台股指數向上推升的動能，這股力量會在國際利空因素退去時， 自然發酵出來。
台股加權指數從8月底開始向上攀升，上週更以8,459點最高價躍過前次高點8,439點，進一步深入內涵分析，資金此時又開始呈現微妙的變化，原來擔綱吸納人氣要角的中小型股及生技股退位，金融等中大型股，展現撐盤與醞釀下波攻堅的角色。至於低價、小型股在一陣混亂中曾一度竄起攪局，惟很快地會再屈居末流。資金總是流向最有利的地方，金融股便是此時的要角。