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    Smart智富月刊184期

    「單獨二胎」政策出爐,影響未來50年發展

    三中全會4改革 提振陸股重現多頭

    撰文者:愛榭克 2013-12-01 瀏覽數:5,988
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    走了6年空頭的中國股市,11月中旬,在中國政府第18屆三中全會揭示多項改革措施、尤其是喊了多年的「單獨二胎」(編按:指夫妻雙方1人為獨生子女可生2胎)生育政策確定出爐後,不僅讓中國經濟轉型見到希望,資本市場重現多頭的曙光也終於出現!

    2013年全球股市牛氣沖天,MSCI世界指數大漲逾20%,可是中國股市卻如孤兒一般,逆勢下跌2%。人民幣一直升值,為什麼股市卻漲不動?就經濟數據分析,隨著人民幣升值、生產成本揚升,進出口已不再是拉動中國經濟增長的主要動力,中國經濟成長的重擔現在主要落在民間投資和民間消費。可是,過高的民間投資,配上過低的民間消費,不但造成經濟失衡,還讓經濟結構調整動彈不得。因為只要民間投資降溫,經濟成長就大幅萎縮;但民間投資若不降溫,資產泡沫(房市)愈吹愈大,內需消費又無法提振。這使得中國政府如同走鋼索一般,一方面要壓制民間投資增長熱潮,導引資金投入消費市場,提升其對經濟的貢獻度;另一方面又不能影響經濟成長,要避免「硬著陸」真的發生。

    不過,甫落幕的三中全會,中國揭露多項重大政策改革,其中4項改革不僅對改變經濟結構影響重大,更有助於刺激股市由空翻多:

    改革1》單獨二胎人口政策,增補年輕勞動力

    這項「單獨二胎」人口政策將影響中國未來50年的發展!中國執行「一胎化」人口政策33年,造成人口中位數年齡不斷拉升,按目前速度,2020年中國就會變成比美國還「老」的國家,到本世紀末則會取代日本,成為世界上「最老」的國家。

    老年人口大幅超過青壯人口,將使中國勞動人口未來負擔大增!回顧歷史,中國經濟從1980年代開始大躍進,原因之一就是中國人口扶養比(編按:指每100個有工作能力人口應扶養多少個依賴人口)從1970年代晚期開始大幅下降(詳見圖1)。人口扶養比下滑代表勞動人口的扶養負擔減少,青壯勞動人口因此能省下更多資金去投資、儲蓄和消費。

    隨著中國的扶養比將在2015年前後反轉向上,由於這次扶養比上升完全是因為老年人口大增,這問題若不解決,將使整個社會的經濟活動力大減。中國此時改推「單獨二胎」人口政策,設法增補年輕勞動力,不僅短線會刺激嬰幼兒、教育醫療、乃至娛樂產業消費,中線則可填補整體勞動力,長線還將改善中國急速老化的人口結構,一旦執行將可大幅增加中國商品和內需消費、並促進中國經濟轉型。

    ▲中國人口扶養比將在2015年翻升

    改革2》新股上市重新放行,吸引資金流入

    中國股市低迷,一般認為,2012年10月暫時中止新上市股審閱是重要原因之一,這不僅造成新公司募資不易,也導致中國股市缺乏新陳代謝,無法有效反映中國經濟發展的調整。觀察上海證交所各類股市值,金融(28%)、製造(32%)、採礦(17%)等3個產業合計占總市值的77%,近年發展快速的內需產業占股市市值比重卻極低(詳見圖2),顯示上海股市根本無法反映中國經濟近年的轉型成就。未來隨著新股上市重新放行,只有要新產業加入,將有助於吸引資金投入股市。

    ▲上海股市高度集中3大低成長產業


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