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    Smart智富月刊184期

    美國財政赤字將攤牌,資金瞄準恐慌財

    學習利用別人的不理性賺錢!

    整理者:編輯部 2013-12-01 瀏覽數:851
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    美股、德股2013年漲幅(迄11月20日止) 都逾2成,兩個股市頻創歷史新高。不過,從10月開始,就有看壞美股後市的投資人, 陸續在芝加哥選擇權交易所(CBOE)大舉買進2014年2月到期的恐慌指數(VIX)買權(call option)。大買VIX期權的投資人預期,美國財政赤字議題在2014年初再次面臨攤牌,美股屆時可能會重挫,象徵市場恐慌情緒的VIX指數將在2014年初飆高。

    市場效率說激辯不休

    辨識市場是否理性才是上策

    《Smart智富》月刊總編輯朱紀中問(以下簡稱「朱」):在美股創新高、市場一片樂觀時, 反向買VIX指數,勝率如何?

    安本亞洲區總裁楊修答(以下簡稱「楊」): 回答這個問題可以拿諾貝爾獎了!我不是開玩笑!2013年諾貝爾經濟學獎是由美國芝加哥大學財金系教授尤金.費瑪(Eugene Fama)、拉斯比得‧韓森(Lars Peter Hansen), 以及耶魯大學教授羅伯.席勒(Robert Shiller)共同獲得,他們3人對股票市場如何運作的看法就大相逕庭。

    其中,費瑪認為市場是「有效率的」,因為投資人是理性的, 並且能集體正確地讓價格反映市場資訊。可是,席勒早在1981年就提出疑問:「股市是否變動過大,以至於無法合理解釋股利的變化?」為什麼會如此?因為價格異常變動是人性心理的產物,諸如貪婪、恐懼,或其他情緒都會影響,這篇研究後來孕育出「行為經濟學」(behavioural economics)。這學派認為,人是不理性的,市場因此會跟著不理性。

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