美股、德股2013年漲幅（迄11月20日止） 都逾2成，兩個股市頻創歷史新高。不過，從10月開始，就有看壞美股後市的投資人， 陸續在芝加哥選擇權交易所（CBOE）大舉買進2014年2月到期的恐慌指數（VIX）買權（call option）。大買VIX期權的投資人預期，美國財政赤字議題在2014年初再次面臨攤牌，美股屆時可能會重挫，象徵市場恐慌情緒的VIX指數將在2014年初飆高。
市場效率說激辯不休
辨識市場是否理性才是上策
《Smart智富》月刊總編輯朱紀中問（以下簡稱「朱」）：在美股創新高、市場一片樂觀時， 反向買VIX指數，勝率如何？
安本亞洲區總裁楊修答（以下簡稱「楊」）： 回答這個問題可以拿諾貝爾獎了！我不是開玩笑！2013年諾貝爾經濟學獎是由美國芝加哥大學財金系教授尤金．費瑪（Eugene Fama）、拉斯比得‧韓森（Lars Peter Hansen）， 以及耶魯大學教授羅伯．席勒（Robert Shiller）共同獲得，他們3人對股票市場如何運作的看法就大相逕庭。
其中，費瑪認為市場是「有效率的」，因為投資人是理性的， 並且能集體正確地讓價格反映市場資訊。可是，席勒早在1981年就提出疑問：「股市是否變動過大，以至於無法合理解釋股利的變化？」為什麼會如此？因為價格異常變動是人性心理的產物，諸如貪婪、恐懼，或其他情緒都會影響，這篇研究後來孕育出「行為經濟學」（behavioural economics）。這學派認為，人是不理性的，市場因此會跟著不理性。