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    Smart智富月刊184期

    債券市場》經濟溫和成長,有利布局

    投資甜蜜點出現 高收益債表現可期

    撰文者:賀先蕙 2013-12-01 瀏覽數:849
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    2013年,債市表現明顯不如股市。低風險的美國政府債、投資等級公司債,乃至新興市場債統統跌。只有高收益債表現較佳,美元高收益債基金(USD High Yield)平均報酬有5.22%,全球高收益債基金則是2.2%。

    新的1年,面對量化寬鬆貨幣政策(QE)退場風險,債券還能抱嗎?該挑哪一種債券?就整體債券市場觀察,債券常勝軍、法儲銀盧米斯賽勒斯債券基金經理人伊蓮‧史多克(Elaine Stokes)接受《Smart智富》月刊專訪時指出,經濟溫和成長,只要速度不至於快到會升息,2014年將是債券投資的「甜蜜點」(sweet spot)。史多克操盤的基金不但2013年迄今(迄11.12止)表現第1(報酬率5.41%,較第2名多了3.64個百分點),過去10年、5年和3年表現也都是同類型基金冠軍。

    她指出,「甜蜜點」是指美國經濟實質成長,所以大家開始擔心QE退場,但是,政府混亂和無法決策,又讓市場認為利率不太可能在短期內快速提高。所以「利率相當穩定,經濟又有成長,是投資債券的好環境。」

    ▲2013年高收益債異軍突起

    對利率愈敏感,風險愈高

    公債、投資等級債別碰

    就債券分類看,史多克認為,在目前環境下,信用評等愈高、愈是傳統「資金避風港」型的債券,因為對利率風險敏感,反而風險最高。「長期我們都知道,當成長持續時,利率一定會升,所以作為一個債券投資人,當(美國公債)殖利率這麼低、利率又有可能上升時,這就代表將有負報酬。」

    不只公債,連投資等級債也要小心。她解釋:「那些品質很好的債券,已經沒有下檔保護(no cushion),(買進)都是在承擔利率風險。在這樣的市場環境中,你必須搞清楚自己要承擔哪一種風險。」

    相對的,信用風險較高的高收益債,如果挑選得宜,反而在2014年有機會見到好表現。史多克強調,「如果從信用評等較差的債券去找,不論是BBB級債信的券種,或是高收益債,或是評等較差的主權債,都可以得到較高的殖利率(4%∼5%),這些債券隨著經濟成長,信用風險會降,利差會縮減。因此,即使利率調高,仍可以獲得正報酬。」

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