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    Smart智富月刊185期

    新車大賣後 換售後維修市場大發利市

    昭輝新產能開出獲利可望成長15%

    撰文者:許家綸 2014-01-01 瀏覽數:26,017
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    分析美國AM零組件市場, 以汽車保有數來看,美國有2億5,000萬輛車,占全球10億輛車的25%,為全球最大。近年來因為美國保險公司為節省理賠費用,積極推廣以AM零組件取代原廠零部件,在成本通常可以便宜20%∼ 30%的刺激下,車主若在理賠時選擇使用較低價的AM零件,未來保費可獲減免,再加上有CAPA認證,近幾年不管是美國保險公司還是修車廠,使用AM產品意願大為提高。

    長期看,美國AM零組件滲透率在2001年時只有20%左右 ,目前已拉高到30%以上(詳見圖1)。美國最大AM零件通路商LKQ因此直接受惠,2010年∼2012年營收年成長2成以上,2013年1月∼ 9月營收也成長22.6%,獲利成長17.4%,而LKQ正是昭輝最大客戶,因此只要LKQ持續成長,昭輝長線營運也可望跟著成長。

    目前昭輝年銷售100萬支保險桿,在美國市占率約10%,是第二大供應商。雖然相較第一大廠東陽6成∼7成的市占率,還有很大差距,但一般客戶多半不願只讓一家供應商獨大,而讓自己受到牽制,因此會培植第2家供應商互相競爭,昭輝正站在這樣有利的位置上,只要新廠產能順利開出,沒有其他意外,法人預估其5年內應能跟著大客戶成長,銷售量倍增,市占從10%提高到20%。

    毛利回升》

    積極投資自動化管理

    提高庫存周轉率

    由於昭輝主要產品均是塑膠件, 體積龐大,需要較大空間擺放庫存,而且開模成本昂貴,早年市場上有能力開模生產的大公司只有東陽,其他多半都是貿易商找配合的工廠生產,但這些公司多半只重視業務上的交際應酬,卻疏於管理及研發而導致沒落。

    昭輝卻不一樣,嘗試走東陽自行開模生產的路線。「在這個行業裡絕不能停止開發新產品的腳步!」林宜宏說,因為只有產品種類夠多,訂單才能快速塞滿貨櫃,而且AM生命週期大約10年,模具數量愈多等於累積愈多的資產及競爭力。而且從開發、射出、出貨都要緊盯,才能從中找到提升製程的管理方法。

    這位對生產流程緊盯不放的總經理,每天跟高階主管不斷討論如何改善生產效率,昭輝因此積極投資自動化管理,運用過去5年的銷售紀錄,設計出了50多個參數來控制生產數量,包括氣候、碰撞率、淡旺季、成長或衰退期等,這種「計畫性生產」,不僅降低庫存並提高庫存周轉率,平均周轉天數約30天,且缺貨率壓到只有5%,比同業的30%低。

    財報狗團隊分析師Jeff認為,昭輝2013年第3季因為新廠、設備、模具等加入折舊,短期毛利率雖下降,但隨著產能持續開出,規模經濟效應會慢慢浮現,毛利率有機會回到3成以上。

    法人則認為,昭輝第3季營收表現不佳,單季每股稅後盈餘衰退到只有0.47元。不過,市場期待的是該公司第4季的業績表現,如果營收表現回復正常,第4季新台幣又不見大幅升值造成匯兌損失,以昭輝公布自結10月每股獲利0.25 元來看,2013年每股獲利仍然可以挑戰3元水準,加上2014年有新產能開出,預估獲利將會有15% 成長。

    ▲昭輝 ▲昭輝


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