蘋果公司（Apple）於2009 年推出智慧型手機iPhone 3GS，銷售量暴衝，投資人紛紛找尋能因此受惠的「蘋果概念股」， 而且要「愈純愈好」。像是光學鏡頭廠玉晶光（3406），2010年時來自蘋果的營收，占總營收比重超過80%，玉晶光的股價也隨著蘋果新產品的推出而屢創新高，最高曾在2011年1月創下411元的高價。然而好景不常，玉晶光的iPhone市占率持續下滑，良率也拉不起來，2013年連續前3季都陷入虧損，股價也在2013年11月悄悄地跌破百元。
客戶集中度高，到底是好事或是壞事呢？就長期投資的角度來看， 絕對是壞事。客戶集中度高的優點，雖然可能因為客戶的單一產品大賣，讓公司出現爆發性成長；除此之外，要擔心的問題還真不少， 像是客戶產品滯銷、與客戶議價能力低、掉單給競爭對手等，業績都會明顯受到衝擊。
用3面向檢視合作狀況
提早見風轉舵
其中，掉單問題是最麻煩的，一旦出現掉單的情況，公司的營收與股價在短期內就會出現大幅下滑。為了確認一家公司是否會有掉單的風險，我們可以採取以下3點來檢視公司與客戶的合作狀況：
1.客戶是否有長期合作的打算？ 若來自最大客戶的營收，超過總營收的30%，甚至是50%時，我們就必須思考一個嚴肅的問題：這個客戶是真心想和公司合作嗎？抑或只是想偷學公司的技術？若是後者， 那麼等到客戶把公司的技術學走以後，客戶可能會自行生產，公司就會被踢到一邊，營收也會出現大幅度的衰退。
Flash IC設計公司擎泰（3555） 在2011年底時， 挾著「三星（Samsung）供應鏈」的名號風光上櫃，三星占其營收高達80% ！ 擎泰的掛牌價是65元，3個月後一度衝上最高價103元。與此同時， 三星集團的Flash IC技術已逐漸成熟，也開始大幅減少對擎泰的下單，導致擎泰的業績與股價都不斷下降。
2012年擎泰全年的業績已經不到2011年的4成，並從2012年第1季開始陷入虧損，直到2013 年第3季都尚未轉虧為盈（詳見圖1）。2013年8月股價甚至跌落10元以下，截至12月17日，收盤價也僅有12.45元，與2012年初的最高價103元相比，股價下跌幅度將近88%。
客戶「自主生產」進而取代供應商的問題，除了會出現在科技產業，其實傳統產業界也是層出不窮。瓶蓋生產商宏全（9939）， 有可口可樂、統一集團、黑松等大廠。而在中國的營收當中，統一集團占了約40%；近來統一集團有意扶植子公司統一實（9907）而減少對宏全的下單量，也讓宏全的獲利與股價出現回檔的情況。以中國市場而言，統一仍將減少對宏全的下單，宏全能否取得其他客戶如康師傅、王老吉的訂單，將是未來獲利能否回升的關鍵。
2.若非獨家供應商，需注意技術是否領先：一般客戶為了分散風險與提高議價能力，通常不會只找一家供應商，而是同時找兩家以上。所以若不是唯一的供應商，就必須注意自家技術是否能夠領先競爭對手，否則終究會面臨掉單的危機。