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    Smart智富月刊186期

    台股可望出現落後補漲行情

    台幣貶了 出口、金融、觀光現利多

    撰文者:愛榭克(izaax) 2014-02-01 瀏覽數:9,580
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    新台幣兌美元匯率貶破30元大關!從去年底開始,因為出口不振、經濟成長連續兩年不如預期,中央銀行終於放手讓新台幣走貶。這是一個正確的決定,對提振台灣產業長期競爭力是重要的一步,只要趨勢確立,對出口、金融、觀光產業都是利多。

    匯率不只影響產業,還會影響股市。2011年以前,台股大致和新台幣匯率呈同向變動,新台幣愈強意味台灣經濟體質好,資金匯入投資台股愈多,股市因此出現一次又一次的大行情(詳見圖1)。但是,自2011年末以來,隨著台灣經濟成長動能急轉直下,連續兩年經濟成長率保2失敗,可是同期間新台幣匯率並沒有做出相對應調整,結果就呈現新台幣愈強,台股不是回檔就是原地踏步。當新台幣出現波段貶勢,特別是去年底開始,台股馬上見到亮眼行情。

    ▲(圖1) 2011年末起,台股與新台幣

    台股和新台幣的連動關係愈來愈像日本,貨幣和股市將呈反向變動。可是,新台幣貶真的有助台股上漲嗎?筆者認為,如果政府能在這個產業轉折的關鍵點上堅持貶值決策,台股未來將可望走出一波非常強勢的落後補漲行情,主要刺激力量將來自以下3大支柱:

    支柱1》出口產業全面受惠

    台灣深陷經濟泥淖,無論是進口或出口,已連續4年原地踏步。相對於國際間快速增長的貿易總額,台灣卻明顯落後,新台幣未反映實況走貶,是重要原因之一。

    很多人喜歡拿日圓走貶,造成進口成本揚升、逆差擴大的現象來推論,認為新台幣貶值不利台灣經濟。這推論其實是錯的,首先,日本在日圓大貶之前就已是貿易逆差國。平成22∼24年(西元2010∼2012年)間,也就是強勢日圓期間,日本進口物價指數並未因為日圓走強而遏止,漲幅仍遠大於出口物價增長(詳見圖2)。

    當時高昂的日圓只打擊日本商品的海外競爭力,幾乎沒有正面幫助。再者,當日圓展開貶值後,出口物價明顯攀升,顯示日本商品賣到海外的收益大增,同期進口物價也上升。但最近3個月,進口物價增幅已明顯收斂,這是因為進口替代效應開始發酵(因貨幣貶值導致外來商品競爭力降低),長期將逐漸制約進口物價。

    ▲(圖2)日圓大貶後,進口物價增幅開始收

    對照台灣,過去2年,新台幣強勢並沒有提振台灣的消費力,進口一樣停滯。事實上,對進口商來說,不能只看進貨成本高低,如果強勢新台幣造成終端消費市場萎縮,進口商如何獲益?尤其台灣目前仍是貿易大順差國,新台幣若能貶值,對出口業的幫助會更大。當出口商大幅獲益,進口商就有機會把市場的餅做大,進出口若能同步向上,就成為支撐台股牛市重要支柱。

    支柱2》 金融業海外收益大增

    台灣從2005年起,整體金融業的海外投資部位不斷擴大,目前已突破1,700億美元(詳見圖3),這意味新台幣只要貶值1元,全體金融業海外投資部位就可增加新台幣1,700億元收益,而2012年台灣整體銀行業總獲利不過是新台幣2,400億元。由此可見,新台幣貶值,對金融業獲利提振的確是威力驚人。

    ▲(圖3)台灣金融業海外投資部位不斷擴大


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