克里米亞進行入俄公投，烏克蘭與俄羅斯緊張情勢不斷升溫，戰雲密布的局勢引爆資金大舉從俄羅斯撤出，重創俄股，年初迄今（截至3月14日）俄羅斯股市指數（Russian Trading System Cash Index，RTSI）大跌逾26%，居全球主要股市之末。
俄羅斯2013年經濟成長率僅1.3%（資料來源：JPMorgan），製造業採購經理人指數（PMI）長期委靡不振，導致俄股陷入長期區間盤整，只能靠炒作能源「發戰爭財」區間操作。不過，這一波歷經3月中旬的急殺，股市已見到非理性的便宜價位，預估在烏克蘭事件明朗後，可望出現報復性反彈。
不過，由於俄國經濟每況愈下，建議搶短者不能久留。投資人此時反而可以注意被俄烏衝突連累的成熟市場，隨著景氣復甦明朗，這些成熟國家才是值得逢低買進的中長期標的。至於俄股只能搶短不能久留，大致有以下3點理由：
理由 1 公親變事主
油價大漲也撐不住股市
俄羅斯是能源出口國， 拆解MSCI俄羅斯指數的類股比重，能源股高達56.83%（截至2月28日），油價幾乎完全牽動大盤。比較MSCI俄羅斯指數與MSCI能源指數近5年走勢，可看到兩者幾乎亦步亦趨。換言之，只要國際情勢緊張造成油價上揚，俄股總能受惠。
這使得俄羅斯股市近年成為「發戰爭財」的最佳標的。2010年9月到2011年4月阿拉伯之春爆發利比亞內戰，油價由70美元攀升至114美元，俄股當時拉出一波超過45%的漲幅；接著，無論是2011年伊朗核武問題引爆歐盟擴大制裁、2012年以色列擊斃加薩哈瑪斯首領、2013年敘利亞化武危機，只要中東情勢緊張造成油價飆漲，俄股就跟著反彈（詳見圖1）。
不過，這一次俄羅斯「公親變事主」，自己成為戰事主角後，俄股與能源指數亦步亦趨的景況起了變化，這段期間油價雖居高不下，俄股卻一路往下（詳見圖1）。由於前述從2010年到2013年的幾個重大事件，發生期間能源股漲幅分別有45%、31%、12%及10%，漲幅愈來愈小，雖與國際經濟成長放緩有關，但也凸顯俄羅斯靠油價發財的好光景已經不再。
理由 2 製造業頹靡
技術線型呈向下收斂趨勢
俄股自2009年3月V型反轉彈升，到2011年4月見到2,000點以上高峰後，即陷入長期橫盤整理。指數多半在1,300到1,700之間遊走，而且這個區間正不斷縮減。近幾次波段高低點差距愈來愈小，2012年低點到高點有400多點，2013年的高低點差距卻只剩不到300點。震盪幅度愈來愈窄，加上趨勢向下，長線並不樂觀。
股市是經濟的櫥窗，觀察俄國的PMI可以發現，去年7月俄羅斯PMI即跌破景氣榮枯線（50），10月雖見短暫反彈，可是大部分時間都掉在50以下（詳見圖2），今年初甚至跌到48，景氣前景不妙。
理由 3 資金往外流
俄股便宜到跌無可跌
俄股目前最大的賣點就是便宜，俄羅斯MICEX指數預測本益比從去年在5倍上下遊走，到今年只剩約3倍，幾乎已便宜到跌無可跌。烏克蘭事件或許是壓垮俄股的最後一根稻草，但長期以來的資金外流，才是讓俄股愈來愈便宜的元凶。