去年10月、11月，我在專欄中建議大家逢低投資東協及新興市場，今年1月再次呼籲：可停利成熟市場，轉進跌深的東歐、拉美市場。近來我檢視自己的投資組合，新興國家基金報酬率已略見提升，尤其印尼基金的累積報酬率達16%，它是去年6月跌最凶的股市之一，再次印證大跌買進的「危機入市」做法是正確！
但也有人問我，最近大跌修正的生技基金能買嗎？各位，生技指數從2009年3月至2014年2月，漲了337%，雖然下檔有支撐，可是，我認為再漲空間已不大，因此我堅持「漲多要減碼」的原則，不斷停利、並且減碼。當然，如果你很有紀律、能賺10%∼15%就停利，可以嘗試進場短線操作。但趁回檔大舉加碼風險很高，小心會像礦業基金一樣慘套。尤其產業型基金，常會碰到每10年才會有一波大行情，如果不先逢高減碼，難道要再等10年？
相反地，新興國家近期股市雖有回升，但是，相對於成熟國家仍舊非常便宜，何不在這些市場找機會呢？例如，拉美及東歐國家的股市都還在10年平均線下整理。至於東協國家，裡面最重要的是印尼、泰國、馬來西亞、菲律賓及越南，其中菲律賓基本面不錯，馬來西亞也一直在做基礎建設，且馬國股市去年底已經再創新高。另外，原物料礦產甚多的印尼，因為通膨太高使得股市受壓，但是，今年第1季已經有外資基金經理人把印尼評等從underweight（減碼）調高到natural（中立），代表高通膨疑慮漸消除，印尼股市首季因此上漲11.56%，創近10個月來新高。至於以觀光為主的泰國，受政爭衝擊，去年第4季的GDP年增率降到0.6%，拖累東協基金表現，不過政爭已到末端，旅遊警戒拿掉後股市應可回溫。因此去年第4季開始定時定額買東協基金的人，我預計今年第2季到第3季期間就可以陸續「收割」獲利了！
另一個跟新興國家有關，價位也還在5年低點的則是投資新興市場國家債券的「新興市場本地貨幣債券型基金」（本地貨幣債）。本地貨幣債的特點在於需換成各國當地貨幣去購買債券，多了一道匯率風險。也因為這些新興國家的主權評等較低，所以導致相關債券利率一向比成熟國家高，目前（截至4月中）利差甚至高達8.87個百分點，而過去10年的平均利差只有7.48個百分點，因此現階段價格仍相對便宜，但投資人唯一要接受的是，它畢竟是波動幅度較大的產品，如果你喜歡穩健的，那也別碰吧！
過往，我從不推薦投資本地貨幣債，因為2003年以來受到資金不斷流入新興市場，推高當地幣值，我擔心一旦國際資金抽離將使這類債券遇到匯率風險。去年中，傳出QE（量化寬鬆貨幣政策）資金將退場，果然造成這些國家貨幣暴跌，阿根廷比索幣值下跌35%，印尼盾、土耳其幣及南非幣也都下跌約15%，導致本地貨幣債在10個月內大跌2成，跌幅比新興市場債券型基金還高。