問題4》
外債危機不見改善
匯率波動恐釀風暴
最後一個會牽動印度股匯市的重要變數是外債問題。每當新興市場見到國際資金大挪移，股匯市難免跟著動盪，輕則短線下跌，重則動搖國本。各新興國家經歷亞洲金融風暴和2008金融海嘯洗禮後，都知道為了增強自身抵禦力，只有3種方法：管制熱錢進出、節制外債增加，以及厚植外匯儲備。從中國到東南亞國家都努力增加外匯存底、降低外債，以防金融風暴再次襲擊。可是，像是巴西、印度這些被列入「脆弱5國」的新興經濟體，因為經常帳逆差不見改善，需要龐大外來資金填補，這些資金多半以熱錢和債務方式存在，使得外匯市場長期動盪。
更糟的是，外債計價貨幣若是印度盧比就罷了，匯率貶值反而可以大吃外國投資人豆腐。偏偏外資不是省油的燈，印度外債有超過6成都是以美元計價，如果印度再次出現經濟情勢不穩，或受海外風險因子挑動國際資金大舉撤出，匯率跌勢就有可能會蔓延成全面的債務危機，進而加重股匯市跌幅。面對這樣的險境，印度央行卻沒有足夠的「子彈」（外匯存底）可以應付，這乃是投資印股最大的風險。
投資策略》
別被新政府行情沖昏頭
匯率長貶進場、強升出場
對長線投資人來說，建議千萬別被新政府的慶祝行情沖昏頭！莫迪如果無法解決以上4大經濟問題，印度股匯市將延續2008年以來的走勢，即當經濟出現下滑，匯率就貶，這雖然對經濟和股市不利，卻能抑制民眾過度消費、節制能源和
黃金進口、引導通膨下滑、讓借貸需求趨緩，並讓本土製造業和國際服務業得到喘息和發展機會。
修正後的股匯價格又會激起海外投資人興趣，吸引熱錢湧入。一旦經濟數據好轉，搭配熱錢湧入，印度盧比會觸底反彈，搭配股市彈升，這時又會推升印度過度消費和借貸泡沫、讓通膨揚升、出口受創、經濟成長再趨疲，最終導致海外投資人疑慮升起並拋售手上持有股匯部位，周而復始同樣的循環。
面對這樣的循環走勢，投資人操作印股一定要掌握以下訣竅：匯率長貶開始布局股市，匯率強升後就要賣出持股，報酬率才能拉大。否則，在印度經濟循環態勢不改的狀況下，股價長線上漲收益會被匯損侵蝕。至於印度何時能再重現「股
匯雙賺」的大多頭行情？可觀察以下4項指標是否出現：
1.實質經濟增長拉升至6%以上，通膨降至6%以下出現「黃金交叉」。
2.民間投資開始明顯擴增。
3.貿易赤字出現改善。
4.外債占比下降。
若這4項指標，特別是前面3項較易觀察的指標出現明顯改善，就是投資人可以勇敢加碼印股的時候！只是按現在印度的狀況，應該是將加碼「勇氣」發揮在更「值得」投資的市場而非印度！
（本文作者為知名財經部落客與暢銷財經書作家）