上期為大家介紹全球產業長期重要趨勢－ 自動化產業，本期來看另一個相對較短的趨勢－美國房市復甦。提到相關概念股，大家可能都聽過橋椿（2062），2013年營收、毛利率同步成長，股價漲幅更超過1.6倍！2014年美國房市持續復甦，台股能否再出現像橋椿一樣飆漲的美國房市概念股呢？
2008∼2009年的金融海嘯，可說是美國景氣的谷底，2011年起，車市開始回神，2012年起房市也開始復甦，當年房價勁揚8.8%，到了2013年更成長了11%。強勁成長了2年，近期房市數據卻不甚理想；2014年3月份新屋銷售月衰退14.5%，已經是連續2個月呈現衰退，加上預期Fed（美國聯邦準備理事會）於2015年將開始升息，不免讓人擔心，美國房市是否要反轉了？
其實近期美國房市數據不佳，主因是受到異常氣候的影響，導致新屋完工數降低，進而影響到新屋銷售。但以長期角度來看，美國經濟與人口數均穩定成長，待售房屋數已降至海嘯前的一半不到；加上2013年民間投資、員工薪資都有顯著調升的機會，對房市都是正面幫助。
從更長期的觀點來看，美國新屋開工數在2012年、2013年出現顯著回升，2014年4月已達100萬戶。短期內要回到歷史高點200萬戶以上的難度頗高，但要回到歷史平均值150萬戶應不太困難，美國房市未來幾年要出現溫和成長並非難事。
確認美國房市復甦的態勢明確後，接下來就要尋找能因此受惠的相關概念股。台股當中與美國房市關聯性較高的，可分成「水龍頭」、「門鎖」、「釘槍」這3大產業：
水龍頭產業》橋椿、成霖
橋椿與成霖（9934）都是水龍頭製造商，橋椿專注在新屋市場，美國占總營收超過70%；成霖則以修繕市場為主，美國與歐洲各占40%。從營收規模來看，雖然橋椿要比成霖小，但因為新屋市場的利潤較高，橋椿的管理又相對出色，因此橋椿的稅後淨利率比成霖高得多。
再看ROE（股東權益報酬率），橋椿獲利能力相當穩定，長期維持在7%∼15%上下，2013年已提升至20%；成霖ROE波動較劇烈，平均僅5%，2013年高達30%，是因為處分子公司的一次性獲利（詳見圖1）。
橋椿可以維持高獲利，主因橋椿在新屋市場具有規模優勢，市占率高達40%∼50%。前幾年受到中國薪資上漲影響，毛利率表現較差；但2013年起加快自動化腳步，毛利率出現顯著提升。公司目前已完成30%左右的自動化，隨著未來自動化比重持續提高，毛利率有機會維持在高檔水準。
門鎖產業》福興
福興（9924）是做門鎖的公司，與成霖一樣專注在修繕市場，美國占其總營收已超過60%。福興的平均ROE約在8%∼10%間，表現只能算普通，且受到景氣影響
較大，2007∼2008年美國次貸風暴時，福興的ROE甚至降到5%以下。2013年福興的ROE拉高到13.9%，主因處分股票收入與被迫遷廠的補償金（詳見圖2）。
長期來看，美國房市可望持續成長，加上福興的競爭對手－東隆五金被客戶購併後，引發轉單效應，福興的營收可望維持成長。但短期而言，福興的主要原料－鎳，因為印尼禁止出口而使價格不斷飆漲，可能會侵蝕到福興的毛利率，投資人需留意。